再融资监管制度变革、股权再融资与企业现金持有

摘要

创新是引领发展的第一动力。随着中国经济由高速增长转向高质量发展阶段,建设服务于企业创新和技术进步的直接融资市场成为当下的重要议题。以往研究发现,高无形资产密集度企业集中于高技术产业,有持续的负净现金流,有更强的动机持有现金却常面临外部融资难以支撑其现金持有需求的问题。本文发现,2006年股权再融资监管制度改革后,高无形资产密集度企业相较之前能获得更高的现金储备。机制检验发现,股权再融资监管制度,特别是非公开股权再融资监管政策的放宽对高无形资产密集度企业进行股权再融资,从而积累现金的正向影响更强,表明股权再融资市场支持科技创新的功能愈发完备。本研究证实了高无形资产密集度企业更依赖股权再融资建立现金储备,为理解股权再融资监管制度改革的意义提供参考。