避税与投资效率:基于未来现金流量的中介效应

摘要

随着国内外学界对避税与企业价值关系的研究不断深入,近年来开始有文献从各种角度探讨避税影响企业价值的具体途径。由于投资活动是拉动宏观经济的"三驾马车"之一,又是企业扩大生产规模的重要途径,投资效率的高低直接影响企业价值和社会经济的增长,因此本文研究企业的避税行为对投资效率的影响。那么,企业的避税行为是否会对投资效率产生影响?如何从实证角度去分析二者的影响过程和作用机制?本文在大量的理论分析和实证研究的基础上对上述问题展开研究,并得出如下结论:企业避税会提高企业的非效率投资水平,其中对过度投资的影响尤为显著。采用逐步法（Baren＆Kenny,1986）检验二者作用机制后,本文进一步发现未来自由现金流量对企业避税与非效率投资的关系起到了显著的部分中介作用。本文研究结论为企业加强内部控制制度和政府加强避税管理提供了实证证据。