资本市场开放下外资持股公司有更好的市场表现吗?:基于“沪深港通”的经验证据

摘要

资本市场对外开放是中国金融市场发展的重要环节。文章以2014年及2016年相继开通"沪港通"和"深港通"证券制度为研究对象,实证检验了外资北上资金持股对中国股票市场的影响。实证检验发现,相比本地基金持股,境外投资者重点持有的A股公司并没有更高的超额收益,但有着更低的股价波动,表明外资持股重点偏好低风险因子。文章进一步从信息环境的角度对其作用机制进行了研究,发现境外投资者持有的公司伴随着更多的证券分析师人数和更高的预测准确度降低了信息不对称,是外资持股公司波动率较小的重要原因。研究结果表明,对外开放能提高资本市场的信息效率,降低市场波动率。应继续完善沪深股通制度建设,稳步有序地放开境外资金进入A股市场,发挥其定价优势,完善金融市场的资源配置功能。