新兴经济体国内外居民短期资本的同时流出:特征事实、驱动因素和异质性考察

摘要

文章使用面板Logit方法对1999~2018年间19个新兴经济体国内外居民短期资本同时流出的现象进行研究,样本期内这一反常现象发生的比例高达19.24%,且国外居民资本流出的规模比国内居民更高。实证研究发现,引发国内外居民短期资本同时外流最主要的三个因素是经济增长率下行、资本账户开放程度和全球金融危机因素,此外,套利空间收缩和逆转会对国外居民主导的双流出造成显著的影响。从区分资本流动类型看,其他投资双流出主要受到GDP实际增长率和资本开放度影响,而造成证券投资双流出的主要因素则是全球金融风险、汇率预期和资本开放度。不同地区和收入水平国家双流出现象的影响因素也存在差异,经济增长率之差和汇率预期对新兴经济体短期资本正常单向流出和双流出的影响方向显著相反。