注册制下IPO抑价影响因素及治理:综述与展望

摘要

IPO抑价现象无论是在成熟的还是新兴的资本市场都极为普遍,高抑价会导致市场供求机制失衡,影响资本市场持续健康运行,长期以来国内外众多学者对IPO抑价的影响因素作出了各种解释。以国际上使用的PRISMA声明指导为文献回顾的依据,基于该研究领域颇具影响力的中英文文献对IPO抑价的成因进行系统性的归纳:基于信息不对称理论的理性视角及行为决策理论的非理性视角的解释。科创板与创业板的改革试点之后,注册制即将稳步推行至我国整个A股市场,已有文献的进展显现出不足之处,目前更加迫切需要发展基于我国情境的相关理论解释。因而须结合我国现阶段资本市场的特殊性,针对IPO抑价的成因及注册制下的治理探索性地提出未来的展望方向:基于新制度经济学的制度变迁理论、演化理论、X理论的正式制度视角,以及基于社会网络的嵌入性理论、弱关系理论、协同理论的非正式制度视角。