中国铜、铝期货市场的量价关系

摘要

根据Bessembinder和Seguin的研究成果,将成交量分解为可预期部分和非可预期部分,并将已实现波动率分解为连续部分和跳跃部分。利用上海交易所铜、铝期货一分钟高频数据研究中国铜、铝期货市场成交量与价格波动之间的关系,并进一步探究量价关系的非对称性。研究表明:中国铜、铝期货市场的已实现波动率及其连续部分均与成交量之间存在明显的正相关关系,跳跃部分与成交量的关系不很明确。成交量的预期和非预期部分对价格波动均有影响,但由新信息到达引起的非预期成交量对价格波动的解释能力更强。此外,中国铜、铝期货市场的量价关系存在明显的非对称性,成交量对上偏已实现半方差有更强的解释力,且正的成交量冲击比负的成交量冲击对期货市场的影响更大,也间接反映出中国铜、铝期货市场投资者存在较强的投机性。