城镇化、利率市场化与资产证券化兴起：来自美国经验的启示

摘要

资产证券化是20世纪最重要的金融产品创新之一。在改善居住条件、刺激房地产发展的大背景下，美国资产证券化的产生与利率市场化密切相关。美国先后出现了无分级设计的转手证券（MPT）、引入分级思想的抵押贷款担保债券（CMO）、基础现金流可再分配的住房抵押贷款支持证券（MBS）以及对资产池现金流进行主动管理的债务抵押证券（CDO）等多种交易结构。资产证券化产品的发展为美国金融市场注入了新的活力。