国债期限利差的历史周期分析

摘要

自2002年以来,10年期与1年期国债月利差经历近10个历史周期的变化。从日利差来看,第二阶段(2011年9月至2023年7月)相对第一阶段(2002年1月至2011年8月)的各历史分位数均大幅收窄,主要原因是:第二阶段资金利率中枢较第一阶段明显抬升,国债短期品种供给增速明显超过长期品种。从长期来看,期限利差会回归均值。期限利差如果在历史25%分位数以下,投资者可买入短期国债,卖出长期国债;如果在历史75%分位数以上,投资者可买入长期国债,卖出短期国债。