中国企业海外IPO估值中特有风险计量问题研究——以阿里巴巴纽交所上市为例

摘要

近年来中国公司海外上市的数量非常可观,2018年共有216家,超过国内上市公司数量.本文对海外IPO估值中的两个特殊问题——汇率转换及国家风险进行探讨,并以2014年阿里巴巴美国IPO为例分析其处理方式的选择.分析认为:1.中国公司海外IPO估值中涉及的汇率风险和国家风险,在现金流折现估值法中均可采用影响预测现金流,或是调整折现率的两种不同的处理思路.本文比较分析了处理汇率转换的三种方法和处理国家风险的两种思路,实践中应根据具体估值对象和估价时点资本市场条件等进行选择;2.中国公司海外IPO估值应特别注意预期通胀率、无风险利率,以及两国货币的远期汇率等估值假设的一致性,以免发生估值方法的逻辑性错误;3.谨慎计量中国公司海外上市的国家风险,本文认为目前其数值不应超过百分之一.