债务重组中债权人关注劳动力成本吗——基于破产的对比分析

摘要

本文以2008-2019年沪深A股非金融类陷入财务困境的债务重组和破产上市公司为样本,研究债务重组中债权人是否关注劳动力成本,为杠杆治理提供新的经验证据.研究发现:困境公司的员工规模越大,发生债务重组的概率越大;职工薪酬越高,发生债务重组的概率越小,越倾向于破产.这一现象主要体现在官员晋升压力大、最低工资标准低的地区,以及无政治关联和民营公司样本中.本文的研究结论说明了债权人在债务重组中会关注劳动力成本,既存在政府干预,一定程度上也是基于现金流谈判的市场化行为.