庞氏分红行为的界定、判别与监管--恒大集团分红现象引发的思考

摘要

恒大集团在潜在流动性危机下的巨额现金分红引起了广泛的关注。本文提出一种新的潜在非伦理行为,即“公司破产危机与创始股东巨富并存”等现象是否合乎伦理标准。为此,本文对庞氏分红行为的界定、判别与监管进行研究。针对庞氏分红行为的判别,创新性地提出分别基于现时导向与未来导向的当期流量法和当期存量法,以对已有的基于历史导向的累计流量法加以补充发展。基于上述方法对恒大集团和中国A股上市公司的庞氏分红行为的初步检验表明,总体而言,恒大集团和中国A股上市公司存在普遍、广泛而持续的庞氏分红行为。有鉴于此,建议对当前“半强制分红政策”的有效性与精准性进行重新评估、修正与细化。