论企业合理运用无本金交割远期赚取无风险收益

摘要

随着中国经济的快速发展,中国企业尤其是大型国有企业国际化程度不断提高,走出去的步伐越来越大,国际贸易量不断增加,在中国资本市场还没有完全放开,实行一定程度外汇管制的时期,面临的人民币汇率风险也不断增大。如何利用金融工具规避汇率风险,对资本市场未开放的中国企业发展有重要作用。人民币无本金交割远期(NDF)的产生,能够满足部分企业规避汇率风险的需求,NDF这种类似于外汇远期的交易,同时又具备期货特性的金融产品,其重要特征是远期到期时无须交割本金,只是以美元差额结算,以规避人民币不可自由兑换的限制,满足投机者、套利者及套期保值者投资和规避汇率风险的需求。
　　 国内对NDF的研究大多从即期汇率和NDF的相互关联性对NDF进行分析,而且对中国企业如何有效利用这种工具的实证研究不多。NDF市场作为离岸外汇远期市场,价格主要取决于风险中性的市场参与者对未来汇率的预期值。本文利用汇率预期理论,对NDF的形成机制进行了分析,特别是对人民币NDF受汇率预期影响的变化规律进行了研究,归纳了影响NDF汇率的主要因素。本文还从实证的角度研究了NDF在中国国有企业中的应用,对操作程序和规避风险的种类和效果进行了分析,最后对中国企业在新时期利用NDF提出了若干建议。