董事会投票意见中的文字信号研究

摘要

董事会的议事过程对于学术界的研究者来说属于很难观测的部分，许多研究者都力图用自己的方式方法揭开董事会的议事的“黑匣子”，现有的方法大部分集中于对董事会会议次数、董事会人员规模等的研究。本文试图用另一种视角来解开董事会的“黑匣子”。本文采用了“文字裁量”的方式对董事会议事过程中董事出具的非赞同意见进行研究，力图展示出董事会非赞同意见的文字效应。
　　本文选取了2006-2013年A股上市公司董事提出的非赞同意见为研究样本来源。得到如下结论：（1）非赞同意见并非如想象中的利空信号，而是视具体情况而定，总体显示为中性。（2）相对于“消极”的非赞同意见，“积极”的赞同意见能够得到市场更多的认可，可以获得0.9％的溢酬。（3）会计、法律等专业背景有利于文字信号的表达，而董事的性别为女不利于文字信号的传递。（4）在[-3,3]的观测区间中，控制权的集中度对文字信号的表达产生抑制效应。针对以上研究结论，本文做出如下政策建议：（1）强化董事会议事过程的信息披露。（2）推进董事的专业能力培养。（3）加强对大股东的监管。
　　本文的研究方法及结论不仅可以为研究董事会议事过程提供新的角度，而且也可以为一直使用数字研究方法研究公司治理问题的学者提供新的研究思路。同时，从实践意义的角度讲，本文对于董事会非赞同意见的文字效应的揭示可以为投资者提供能够预测公司绩效的新的途径，也可以使董事会对于自身表述的文字效应有更多的认知，在可能对未来绩效、股价有影响的压力下更多的披露董事会议事的具体过程，促进上市公司的有效信息披露。

目录

声明

第1章 引言

1.1 研究背景

1.2 研究意义

1.3 研究内容

第2章 文献综述

2.1 董事会公司治理理论

2.2 董事会行为特征与公司绩效

2.3 董事会特征与公司绩效

2.4 董事与文字裁量

第3章 理论分析与研究假设

3.1 董事与文字裁量

3.2 董事特征与意见表达

3.3 控制权与意见表达

第4章 研究设计

4.1 数据来源

4.2 模型设计

4.3 变量定义

第5章 实证结果

5.1 描述性统计与单变量分析

5.2 检验结果

5.3 进一步检验

5.4 稳健性分析

第6章 结论

6.1 主要研究结论

6.2 政策建议

6.3 本文的限制和不足

参考文献

致谢

个人简历及在学期间发表的学术论文与研究成果