绿色债券波动性、到期收益率及价格的实证研究——基于普通债券和绿色债券的差异性视角

摘要

绿色债券是有着固定收益的，募集资金专用于绿色项目的，产生积极环境效应的债券工具。从2007年欧洲投资银行发行第一只五年期AAA评级的气候意识债券伊始，全球绿色债券的发行量一直在稳步增长。自2012年起，绿色债券的发行量开始进入爆炸式增长阶段，2016年全球绿色债券市场规模增长至810亿美元，且中国已成为世界上最大的绿色债券发行市场。
　　中国绿色债券的发行始于2015年中国农业银行在伦敦证券交易所发行的第一只离岸绿色债券。自此，中国迎来了绿色债券市场蓬勃发展的春天。截至2016年底，中国已发行58只贴标绿色债券。
　　本文致力于探讨中国市场上的贴标绿色债券与普通债券相比有何不同，分析两者在波动性、到期收益率和价格方面是否存在显著差异。本文制定了三个假设:较低的波动性、较低的到期收益率、较高的价格。并在后文通过实证分析做出验证。
　　本文取样债券期限不同的A、B两组债券数据进行实证分析，根据A、B两组数据的实证结果，假设一和假设三都无法得到验证.假设二中， A组与B组实证结果不一致。笔者推测是因为债券期限差异带来的流动性溢价，放大了绿色效应对收益率的影响，从而可以推测绿色效应导致了较低的到期收益率，但在中国绿色债券市场现在的初期发展阶段，影响十分有限。
　　通过研究得出结论，目前，绿色债券和普通债券的波动性和价格没有显著区别，绿色债券到期收益率略低于普通债券。因此目前对发行人和投资者来说，绿色债券的吸引力似乎不像我们之前推测的那么强。
　　针对结论，笔者提出了下列政策建议:普及相关政策指引、推动第三方认证业务、加强配套交易平台建设、降低绿色债券发行成本、增强绿色债券流动性、培养成熟绿色投资者。
　　中国绿色债券市场现在还处于初期阶段，随着发行量的上升，市场的发展，以及数据样本的完善，未来可能会更明朗的分析结果。

目录

声明

摘要

第1章 理论与思路

1．1．1 绿色债券背景简介

1．1．2 中国绿色债券市场现状

1．2 文献综述

1．2．1 绿色债券研究

1．2．2 债券定量研究

1．2．3 总结评述

1．3 研究目标、意义与限制

1．3．1 研究目标

1．3．2 研究意义

1．3．3 研究限制

第2章 变量界定与模型选择

2．1．2 到期收益率研究变量

2．1．3 价格和收益率变化研究变量

2．2 实证模型

2．2．1 波动性检测模型设定

2．2．2 到期收益率检测模型设定

2．2．3 价格和收益率变化检测模型设定

第3章 数据取样与检验

3．2．1 A组债券取样描述

3．2．2 B组债券取样描述

3．3 数据描述

3．3．1 用于测试价格变化和波动的数据

3．3．2 用于测试收益率价差的数据

3．4 数据的单位根检验

3．5 数据特点和计算方法

3．5．1 A组数据的特点和计算方法

3．5．2 B组数据的特点和计算方法

3．6 有效性和可靠性

3．7 章节总结

第4章 实证分析和探讨

4．1．1 A组的实证结果

4．1．2 B组的实证结果

4．2 测试到期收益率差价

4．2．1 A组的实证结果

4．2．2 B组的实证结果

4．2．3 A、B组实证结果分析

4．3 检验价格和收益率变化

4．3．1 A组实证结果

4．3．2 B组实证结果

4．4 结论的稳健性

4．5 A组实证结果

4．5．1 假设一

4．5．2 假设二

4．6．2 假设二

4．6．3 假设三

4．7 实证结果总结

第5章 结论与政策建议

5．2．1 普及相关政策指引

5．2．2 推动第三方认证业务

5．2．3 加强配套交易平台建设

5．2．4 降低绿色债券发行成本

5．2．5 增强绿色债券流动性

5．2．6 培养成熟绿色投资者

5．3 总结

参考文献

附录

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果