上证50ETF期权定价模型比较实证研究——基于三种随机模型的蒙特卡洛模拟

摘要

2015年2月9日，经中国证监会批准，上海证券交易所上市交易上证50ETF期权合约品种。作为中国证券市场首个场内股票期权产品，上证50ETF期权自揭牌上市起便备受瞩目，它的诞生，也代表着我国证券市场进入了全新的期权时代。日前50ETF期权活跃合约日交易量已达50余万张，投资者进一步呈现多样性和规范性，取得了很大发展。对于期权的研究，其核心是定价问题，自布朗运动引入金融资产随机过程以来，人们在对B-S模型的不断探索中，又发展出了局部波动率模型、随机波动率模型、跳-扩散模型、纯跳模型等一系列改进措施，可以说，对期权定价问题的研究仍然是金融领域最热门的问题之一。本文通过对B-S模型、Heston模型、Variance-Gamma模型三种具有代表性的随机模型进行研究，确定参数估计方法，并应用于上证50ETF期权的定价，试图比较三者之间的适用性、稳定性，为期权定价的实践中包括模型选择、参数确定提供一些帮助。
　　本文共七章，第一章为绪论，主要介绍了研究背景、研究意义，回顾了期权发展道路上已经取得的辉煌成果，并指出了本文研究对象的必要性和可行性。二、三章为期权定价模型及蒙特卡洛模拟技术的理论知识介绍，为接下来的实证部分打好基础。第四章研究了上证50ETF收益分布的一些特征，结合这些特征指出了使用改进后模型进行定价的理论必要性，并给出了参数估计方法。第五章是期权定价的蒙特卡洛模拟实证分析，结合三种模型的不同表现进行对比，分析模型的实用性和稳健性。第六章介绍了提高蒙特卡洛模拟效率的两种技术:方差缩减技术和拟蒙特卡洛模拟技术，可以为上一章的蒙特卡洛模拟方法作出改进。第七章总结了本文的工作结果，认为结合国内金融市场现状以及考虑到模型的表现、难易程度，Heston模型能够给出更好的定价结果。同时也反思了本文可能存在的一些问题，例如更有效的参数估计方法、更广泛的样本外模型检验，这是将成为笔者下一步研究改进的动力。

目录

声明

摘要

第1章 绪论

1．1 研究背景及意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 文献综述

1．2．1 期权定价理论模型研究

1．2．2 期权定价方法及参数估计

1．2．3 期权定价实证研究

1．3 本文的研究对象、目标与研究方法

1．4 可能的创新点

第2章 期权定价理论模型

2．3 引入跳跃的列维模型——Variance-Gamma模型

第3章 欧式期权定价的蒙特卡洛模拟方法

3．1 蒙特卡洛模拟方法介绍

3．4 Variance-Gamma模型下的欧式期权蒙特卡洛模拟

第4章 上证50ETF对数收益率分布研究及参数估计

4．1 上证50ETF期权简介

4．2 上证50ETF对数收益率分布特征

4．3 50ETF期权隐含波动率和标的资产跳跃性的考察

4．4 参数估计方法

第5章 上证50ETF期权定价模型实证结果分析

5．3 Variance-Gamma模型下的实证结果分析

5．4 模拟经验分布与拟合检验

第6章 对蒙特卡洛模拟方法的一些改进

6．1 方差缩减技术

6．2 拟蒙特卡洛(Quasi-Monte Carlo)模拟

第7章 总结与展望

参考文献

附录

致谢

个人简历在读期间发表的学术论文与研究成果