零售业转型升级背景下苏宁易购连续并购绩效研究

摘要

近年来，我国零售业逐渐进入深水区。传统零售业因自身发展落后，不能满足消费升级带来的新消费需求。线上零售业的竞争也逐渐加剧，流量增速放缓导致线上零售呈现疲软态势。在线下零售饱受冲击、线上零售红利见顶的背景下，零售业逐渐转型升级为以大数据、云计算技术为核心，将线上服务、线下体验及现代化物流深度融合的“新零售”，而并购成为主要的助推方式。阿里、京东、苏宁易购等零售巨头们为了向“新零售”转型，纷纷进行中小规模的连续并购，国家政策也鼓励线上线下优势企业通过并购重组整合市场资源，培育线上线下融合发展的新型市场主体，零售市场一时间出现连续并购的热潮。但连续并购能否为企业带来正向绩效，推动零售业转型升级，在内外双循环的发展格局下为我国经济提供新的增长点这一问题值得深入研究。　　基于这一背景，本文以苏宁易购作为案例公司，以其发生在2016-2019年间的连续并购事件作为研究对象，探究其连续并购的绩效。在梳理国内外相关文献和理论基础后，本文首先对苏宁易购的发展历程、股权结构、财务状况及并购动因进行介绍，接着分别从短期市场绩效和长期财务绩效这两个视角来分析其连续并购绩效。采用事件研究法，分别计算出各事件的CAR和全部事件的CAAR，以此来衡量连续并购的短期市场绩效。采用财务指标法和数据包络法来衡量连续并购的长期财务绩效，通过对连续并购前后财务指标的横纵向比较，直观地得出企业财务状况的变化；通过数据包络法计算出连续并购前后的技术效率和规模效率，客观地反映出连续并购的投入产出效率。　　案例研究结果表明：第一，在短期时间段内，连续并购为苏宁易购带来的正向市场绩效。第二，在长期时间段内，连续并购使得苏宁易购的盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力均出现不同程度的下滑，并且规模效率值逐年较低，企业处于规模不经济状态。第三，苏宁易购连续并购存在扩张速度过快、双线融合不足及资金链绷紧的问题。苏宁易购连续并购反映出整个零售行业的现状，通过本案例的研究，为今后零售企业连续并购和零售业转型升级提供经验启示，为零售业健康有序发展提供参考。

目录

声明

1 绪论

1.1研究背景与研究意义

1.2文献综述

1.3研究思路与研究方法

1.4创新点

2 概念界定与理论基础

2.1概念界定

2.2并购动因理论

2.3并购绩效评价方法

3 苏宁易购连续并购案例介绍

3.1并购背景介绍

3.2苏宁易购基本状况

3.3苏宁易购连续并购概况

3.4苏宁易购连续并购动因分析

4 苏宁易购连续并购的短期市场绩效分析

4.1事件样本及窗口期选择

4.2超额收益率与累计超额收益率

4.3平均超额收益率和累计平均超额收益率

4.4本章小结

5 苏宁易购连续并购的长期财务绩效分析

5.1 财务指标分析法

5.2数据包络法（DEA)

5.3本章小结

6 苏宁易购连续并购的问题、对策及启示

6.1苏宁易购连续并购存在的问题

6.2苏宁易购连续并购问题的对策建议

6.3启示

参考文献

致谢