企业社会责任风险与机构投资者持股行为——基于媒体负面报道视角

摘要

本文借助RepRisk数据库的企业社会责任风险指标，研究企业社会责任风险与机构持股之间的关系。首先考察企业社会责任风险对机构投资者持股行为的影响，在此基础上根据地区市场化程度、产权差异以及企业绩效进行分组，分析社会责任风险对机构投资者持股行为的影响差异。其次，按照“与上市公司是否存在商业联系”进一步区分机构投资者类型，分析企业社会责任风险对不同类型的机构投资者的影响差异。最后，进一步分析社会责任风险影响机构投资者持股行为的原因，并探讨筛选策略对机构投资者的影响。　　研究发现企业社会责任风险对机构投资者持股比例有负向影响，上述关系在市场化程度较高的地区、国有上市公司和经营绩效较好的企业中更加显著。当考虑机构投资者的异质性后，发现企业的社会责任风险仅会显著降低独立型机构投资者的持股比例，而非独立型机构投资者的持股比例不受社会责任风险的影响。在进一步分析中，本文还发现企业社会责任风险会负向影响盈余持续性，这意味着，投资者投资于社会责任风险较高的企业将会降低投资价值。同时，我国机构投资者对社会责任风险采取消极筛选方式，在制定投资策略时会倾向于排除社会责任风险较高的企业。

目录

声明

1 绪论

1.1 研究背景

1.1.1 现实背景

1.1.2 理论背景

1.2 研究意义

1.2.1 现实意义

1.2.2 理论意义

1.3 研究框架和研究内容

1.3.1 研究框架

1.3.2 研究内容

1.4 研究方法和创新点

1.4.1 研究方法

1.4.2 主要创新点

2 文献综述

2.1 媒体报道文献综述

2.1.1 媒体报道与资本市场文献综述

2.1.2 媒体负面报道文献综述

2.2 企业社会责任文献综述

2.2.1 企业社会责任的内涵及发展

2.2.2 企业社会责任的影响效果

2.2.3 企业社会责任风险文献研究

2.3 机构投资者持股文献综述

2.3.1 机构投资者持股的影响效果

2.3.2 机构投资者持股的影响因素

2.3.3 机构投资者异质性文献综述

2.4 机构投资者与企业社会责任文献综述

2.5 文献述评

3.1 理论分析

3.1.1 利益相关者理论

3.1.2 信息不对称理论

3.1.3 议程设置理论

3.2 研究假设

3.2.1 企业社会责任风险对机构投资者的影响

3.2.2 市场化程度、社会责任风险与机构投资者

3.2.3 产权性质、社会责任风险与机构投资者

3.2.4 企业绩效、社会责任风险与机构投资者

3.2.5 企业社会责任风险与机构投资者异质性

4 研究设计

4.1 样本选择与数据来源

4.1.1 样本选择

4.1.2 数据来源

4.2 研究变量

4.2.1 因变量

4.2.2 自变量

4.2.3 控制变量

4.3 研究模型

5.1 描述性统计

5.2 回归分析

5.2.1 企业社会责任风险与机构投资者持股

5.2.2 市场化程度、社会责任风险与机构投资者

5.2.3 产权性质、社会责任风险与机构投资者

5.2.4 企业绩效、社会责任风险与机构投资者

5.2.5 企业社会责任风险与机构投资者异质性

5.3 进一步分析

5.3.1 企业社会责任风险影响机构投资者的内在机理

5.3.2 筛选策略对机构投资者的影响

5.4 稳健性检验

5.4.1 内生性检验

5.4.2 其他稳健性检验

6.1 研究结论

6.2 相关政策建议

6.3 研究不足和展望

参考文献

致谢