同行业并购对企业价值的影响--以爱尔眼科为例

摘要

最近几年，“健康中国”这一概念多次出现在中国大大小小的各种场合，随之而来的相关政策也陆续公布。对于资本市场而言，一方面，生物医疗板块获得了前所未有的关注；另一方面，生物医疗板块也在通过并购的方式飞速扩张。在面对医疗服务行业如火如荼进行同行业并购时，如何做到准确地认识和了解企业价值对投资者来说尤其重要，这就需要了解在进行同行业并购的同时如何进行企业价值正确的评估，理性把握机会，做出正确的投资决策。　　爱尔眼科是生物医疗行业的典型案例。自2009年上市以来，爱尔眼科进行了近60笔同行业并购，并购金额高达32.85亿元，自身的市值也由起初的69亿上升至今千亿公司。本文通过对爱尔眼科企业基本面分析与梳理其同行业并购路径，最终将其影响值嵌入企业价值评估模型中，计算得出基准日在2018年12月31日的爱尔眼科企业价值。其中的基本面分析是对爱尔眼科所处的宏观经济、政策环境与中观眼科医疗服务行业分析以及微观的企业分析等来综合判断爱尔眼科所处的环境。另外，通过对并购路径进行梳理可知，爱尔眼科通过严格筛选标的公司，以合理价值进行并购，同时将诸多资源进行有效的整合，使得爱尔眼科在经营、管理等方面均出现了协同效应。最后将产生的效应嵌入评估模型得出爱尔眼科的企业价值为1094.18亿。在多次同行业并购产生协同效应后，爱尔眼科获得的不止市值的飞涨，其内在企业价值也出现了极大的涨幅。

目录

声明

1.绪 论

1.1研究背景与意义

1.1.1研究背景

1.1.2 研究意义

1.2文献综述

1.2.1战略并购研究

1.2.2企业价值评估研究

1.2.3文献评述

1.3 研究思路与研究方法

1.4 写作结构安排

2.基础理论概述

2.1同行业并购

2.1.1相关概念界定

2.1.2波特竞争优势理论

2.1.3协同效应理论

2.2企业价值评估

2.2.1企业价值评估方法原理

2.2.2现金流量模型

2.3同行业并购对企业价值影响机理分析

2.3.1避开结构性障碍

2.3.2获取协同效应

2.3.3快速外延式增长

3.爱尔眼科集团现况介绍

3.1爱尔眼科集团基本情况介绍

3.2爱尔眼科集团宏观分析

3.2.1宏观政策环境分析

3.2.2宏观经济环境分析

3.2.3宏观社会环境分析

3.2.4技术环境分析

3.3爱尔眼科集团中观分析

3.3.1行业描述

3.3.2眼科医疗服务行业需求侧分析

3.3.3眼科医疗服务行业供给侧分析

3.3.4眼科医疗服务行业价值链分析

3.4波特五力分析

3.4.1潜在进入者进入的能力

3.4.2行业内竞争者现在的竞争能力

3.5小结

4.爱尔眼科同行业并购路径分析

4.1爱尔眼科同行业并购事件概述

4.1.1爱尔眼科同行业并购特点

4.1.2同行业并购阶段划分

4.2眼科市场分级连锁探索阶段

4.2.1“一阶段”并购目的分析

4.2.2“一阶段”并购路径分析

4.2.3“一阶段”并购效果分析

4.3眼科市场分级连锁发展阶段

4.3.1“二阶段”并购目的分析

4.3.2“二阶段”并购路径分析

4.3.3“二阶段”并购效果分析

4.4爱尔眼科同行业并购协同效应

4.4.1经营协同效应

4.4.2财务协同效应

4.4.3管理协同效应

4.5小结

5.爱尔眼科企业价值评估

5.1爱尔眼科未来自由现金流预测

5.1.1营业收入预测

5.1.2损益表其他项目预测

5.1.3自由现金流预测

5.1.4第二阶段增长率确定

5.2加权平均资本成本预测

5.2.1权益资本成本预测

5.2.2债务资本成本预测

5.2.3加权资本成本预测

5.3评估价值确定

6.结论与启示

6.1研究结论

6.2研究启示

参考文献

致谢