龙头股效应与跟风策略的有效性研究

摘要

在中国的股票市场上，历来有“龙头股”的提法。很多中小投资者也会奉行着“买股要买龙头股”的投资理念，于此同时，也有很多投资者会根据市场上出现的龙头股买入跟风股从而获取超额回报。龙头股的领先效应是否存在？而根据龙头买入跟风股的投资策略是否有效？本文首先对龙头股的领先效应是否存在进行检验，分别从市场、行业以及概念这3个角度去定义龙头股与跟风股，研究跟风股收益率是否会跟随龙头股的收益率而变动，从而证明了龙头股收益率领先于跟风股，实证结果表明：在市场与概念板块的分类中，龙头股与跟风股之间存在着显著的正相关关系，本期跟风股的收益率确实会受到上一期的龙头股收益率变化的正向影响。其次，在得出龙头股效应存在的结论之后，本文继续通过三因子模型对买入跟风股的投资策略的有效性进行检验，实证结果显示采取跟风股投资策略进行投资在短期可以获得显著为正的异常收益，但是随着时间变化会跟风股会出现收益率的反转现象。基于上述实证结果，本文研究得出：1.龙头股的收益率与跟风股的收益率之间在整体上存在领先滞后关系，这种领先滞后关系反映了市场参与主体存在着跟随定价行为，即部分投资者会参考龙头股对跟风股进行定价；2.在得出龙头股效应存在之后，通过利用因子模型验证了根据龙头股股价变动买入跟风股的投资策略在短期可以获得正的异常收益，因而具有可行性。最后，本文的研究结论表明中国股市存在着信息获取与传导机制的不足，因此对于上市公司而言，要加强对公开信息的披露；对于监管层而言，一方面要做好信息披露的监督工作，另一方面也要加强对投资者的教育，引导其理性进行投资决策。

目录

声明

1.绪 论

1.1 研究背景

1.2 研究意义

1.3 研究方法与创新点

1.3.1 论文研究方法

1.3.2 本文创新点

1.4 研究思路与框架

2.文献综述

2.1 不同证券市场之间的价格联动的研究综述

2.2 同一证券市场内部的价格联动的研究综述

2.3 板块效应的研究综述

2.4本章小结

3.理论分析与研究假设

3.1 核心概念界定

3.1.1股票收益率

3.1.2相关系数

3.1.3异常收益

3.2理论分析与研究假设

3.2.1信息逐步传递假说

3.2.2研究假设

4.实证研究设计

4.1 样本选取与数据处理

4.2模型研究设计及变量定义

4.2.1 模型构建思路

4.2.2 实证模型构建

5.实证结果分析

5.1 描述性统计

5.1.1市场龙头股与跟风股的收益率描述性统计

5.1.2 行业龙头股与跟风股的收益率描述性统计

5.1.3 概念龙头与跟风股的收益率比较

5.2 实证结果及分析

5.2.1 单位根检验

5.2.2 基于向量自回归模型（VAR）的实证结果分析

5.2.3 基于三因子模型的异常收益检验的实证结果分析

6.研究结论与建议

6.1 主要研究结论

6.2 相关政策与建议

6.3 研究不足与展望

参考文献

后 记

致谢