银行业竞争对企业资本结构动态调整的影响研究

摘要

随着近几年我国经济的转型，众多企业负债率逐渐飙升，尤其是大型的夕阳产业，依靠高负债率维持自身过剩产能的日常经营需要。为了稳定经济发展，促进结构性改革，中央提出“三去一降一补”的供给侧改革方案，去杠杆是其重中之重；在2019年底中央经济会议上，再次强调杠杆问题，“去”杠杆变成了“稳”杠杆。什么是去杠杆呢？过去的文献表明，去杠杆本质上是企业资本结构的调整，即企业根据目前的经营环境和市场环境将杠杆调至最优资本结构即目标资本结构水平。资本结构问题一直是公司金融的核心研究问题，资本结构调整的决定性因素成也是当今资本结构研究中较为重要的问题。当前文献已证明企业存在最优资本结构，且宏观经济约束、微观企业特征、管理人特征等是影响企业资本结构调整的重要因素。然而，现有文献关于信贷市场环境对企业资本结构动态调整的研究相对较少。　　我国金融市场是银行主导型，银行是企业外部融资的主要来源，银行业竞争对企业资本结构的调整有着较大的影响。因此，本文使用我国A股上市公司2009年至2017年的相关数据和银监会金融许可证数据研究银行业竞争对企业资本结构动态调整的影响。本文首先使用修正最小二乘虚拟变量法（LSDVC）模型估计目标杠杆率，构建企业资本结构动态调整的相关衡量指标公式。然后，运用固定效应模型实证检验了银行业竞争对企业资本结构动态调整的基本影响，并从企业性质、不同杠杆水平角度探讨了银行业竞争对企业资本结构动态调整的异质性影响。最后，论文从代理成本、融资约束的角度分析了银行业竞争影响企业资本结构动态调整的作用机制。　　论文研究发现，银行业竞争显著加快了企业资本结构动态调整的速度。异质性分析表明，相对于过度杠杆企业，银行业竞争对杠杆不足企业资本结构动态调整的影响更大；相对于国有企业，银行业竞争对民营企业资本结构动态调整的影响更大。机制分析表明，银行业竞争引致的代理成本降低和融资约束缓解是企业加快资本结构调整速度的“动力来源”。　　从本文研究结论可以发现，银行业竞争度的提高可以通过降低代理成本、缓解融资约束来推动企业资本结构调整。因此，政策制定者可以结合当前市场状况适当调整银行政策，努力消除对银行的某些限制，使得银行更具竞争性。本文研究不仅拓展了企业资本结构调整影响因素的研究视角，也为我国银行业竞争促进经济增长提供了微观解释。

目录

声明

1.绪 论

1.1研究的背景及意义

1.1.1研究背景

1.1.2研究意义

1.2我国研究的适用性

1.3研究内容与研究方法

1.3.1研究内容

1.3.2研究方法

1.4本文的创新点和不足

2.文献综述和研究假说

2.1文献综述及理论研究

2.1.1资本结构理论综述

2.1.2企业资本结构调整的影响因素

2.1.2银行业竞争对企业资本结构动态调整的影响

2.2研究假说

3.数据和实证模型

3.1数据来源

3.2变量选取与模型设计

3.2.1变量界定

3.2.2实证模型设定

4.实证检验与分析

4.1银行业竞争对企业资本结构调整的影响

4.2银行业竞争对企业资本结构调整影响的异质性分析

4.2.1企业杠杆水平视角的分析

4.2.2企业产权性质视角的分析

4.3银行业竞争对企业资本结构调整的影响机制分析

4.3.1代理成本路径

4.3.2融资约束途径

5.稳健性检验与内生性讨论

5.1 改变银行业竞争量

5.2 改变样本区间

5.3内生性问题

6.结论和建议

6.1研究结论

6.2建议

参考文献

致谢