板块及个股层面投资者关注度与5G概念股收益率关系研究

摘要

互联网为投资者带来更为丰富的投资信息，同时也给投资者的信息处理带来挑战。心理学相关研究表明，人类的注意力存在一定局限性，注意力是一种稀缺的认知资源，过载的信息将耗费人们的注意力。近年来关于投资者注意力的问题成为行为金融学研究的热点，学者们利用投资者有限注意力的相关理论解释资本市场存在的各种非理性现象。　　目前A股共有3700余只股票，由于注意力有限，投资者无法跟踪所有股票。因此，投资者在面对众多股票时往往选择追逐热点概念股。近年来国内5G等战略新兴产业发展迅速，相关概念板块受到投资者追捧。本文基于百度搜索指数数据，通过投资指向性较强的关键词搜索结果，从板块层面和个股层面探究投资者关注度对5G概念股收益率的影响。通过实证本文发现，板块层面投资者关注度对5G概念股收益率存在显著正效应且在滞后一期时出现明显的反转效应。个股层面的投资者关注度对5G概念股收益率的影响与板块层面一致，但影响程度弱于板块层面。在加入两类投资者关注度的交互项后，发现两类关注度在当期存在正向的交互影响，即个股层面投资者关注度对5G概念股收益率的影响程度随板块层面投资者关注度的提高而提高，反之板块层面投资者关注度也存在同样的影响。为探究投资者关注度对股票收益率的作用机制，本文还基于投资者关注度驱动交易的相关文献，进一步研究了板块层面和个股层面投资者关注度对5G概念股换手率及成交量的影响，发现板块层面和个股层面投资者关注度对5G概念股换手率及成交量存在显著正效应。　　基于上述研究结果，本文建议：（1）投资者在追逐热点概念股时应保持谨慎理性，在反转效应发生后及时止损；（2）上市公司管理层应遵守市场交易的相关规定，不应利用投资者过度关注现象恶意炒作股价以谋取不当利益。关注度溢价是短期现象，管理层对公司的市值管理应建立在基本面的基础之上。（3）监管者应关注舆论导向，引导投资者理性投资，并对部分利用恶意炒作损害广大投资者利益的违法违规行为予以严惩。

目录

声明

1.绪 论

1.1研究背景

1.1.1投资者关注的有限性

1.1.2互联网时代信息获取与处理

1.1.3 5G产业的崛起

1.2研究意义和研究方法

1.2.1研究意义

1.2.2研究方法

1.2.3研究结构

1.3研究创新与不足

2.理论基础与文献综述

2.1理论基础

2.1.1心理学相关理论

2.1.2金融学相关理论

2.2投资者关注度与5G概念股收益的研究现状

2.2.1投资者关注度的研究综述

2.2.2投资者关注度与股票收益率的研究综述

2.3本章小结

3.投资者关注度对5G概念股收益率的影响分析

3.1理论分析及研究假设

3.2样本选择和变量定义

3.2.1样本选择及数据来源

3.2.2变量解释及描述性统计

3.3平稳性检验

3.4模型设定

3.4.1投资者关注度对5G概念股收益率的影响：

3.4.2板块层面和个股层面的投资者关注度对5G概念股收益率的影响：

3.5本章小结

4.实证研究分析

4.1板块层面投资者关注度对5G概念股收益率的影响

4.2个股层面投资者关注度对5G概念股收益率的影响

4.3板块层面和个股层面的投资者关注度对5G概念股收益率的影响

4.4板块层面和个股层面的投资者关注度的交互项对5G概念股收益率的影响

4.5稳健性检验和进一步研究

4.5.1稳健性检验

4.5.2进一步研究

4.6本章小结

5. 研究结论和展望

5.1研究结论

5.2政策建议

5.3研究展望

参考文献

致谢