全球性行业丑闻对国内同行业公司的影响——以汽车行业上市公司为例

摘要

以往对于汽车行业丑闻事件的研究很少有涉及，然而近年来全球范围内发生了多起汽车行业丑闻，属于高频违规行业，越来越多地受到公众的关注。2015年9月18日，德国大众汽车被美国环境保护署指控在所售部分柴油车安装了专门应对尾气排放检测的软件，在平时行驶的时候会大量排放环境污染物，但车检时该软件会秘密启动，使汽车能够在车检时过关。这次的造假事件为探讨发生全球性行业丑闻时，国内同行业上市公司是否受到显著的影响提供了一个机会。　　本文以此事件为研究对象，选取了国内汽车行业20家A股上市公司作为样本，将股票收益率市场模型作为正常收益率的估计模型，采用事件研究法对其进行检验与探讨。实证研究则主要分为两部分：第一部分是该造假事件的发生为中心，通过事件研究法探讨该事件的发生对国内同行业上市公司的个别效应以及整体效应；第二部分是通过比较国内样本公司的月度销量同比变动以及年度销量同比变动，对样本公司进行进一步的分析，进而对国内汽车企业以及相关部门提出建议。　　经过计算相关的检验指标以及进行统计显著性检验后，本文发现样本中只有5家公司受到了该事件的显著影响，分别是受到显著竞争效应的中通客车、亚星客车、广汽集团和长城汽车，以及受到显著传染效应的东风汽车。结合这几家公司的企业经营报告，认为其中只有亚星客车与东风汽车是因为受到该事件影响才产生了显著的累计超额收益率。本文认为，这可能是由于汽车行业的特殊性以及德国大众汽车公司在华的品牌效应有关。　　另一方面，尽管国内同行业上市公司受到该造假事件的影响多不显著，但该造假事件的发生对于国内汽车行业却造成了一定的整体影响，曾造成了一定程度的恐慌，但这种恐慌比较微弱而且持续的时间较短，随着事件的真相逐渐曝光，国内的汽车行业甚至从中收益，市值上升,受到竞争效应的影响。　　本文研究的不同之处在于选择了全球性的汽车行业造假事件作为研究对象，偏重于道德伦理，而以往的研究则偏重于研究经济和会计领域的事件。另外，以往的学者对于汽车行业的传染效应与竞争效应的研究几乎是没有的。为了使研究结果更加准确，本文还加入了事件发生月度、年度的销售数据以及年度经营状况，与样本公司的实证结果相结合，单独考查了个别效应显著的样本公司以及与德国大众公司经营业务相近的样本公司。

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英文摘要

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1前 言

1.1研究背景

1.2研究目的和结构安排

2行业中的传染效应与竞争效应

2.1传染效应

2.2竞争效应

2.3国内外研究综述

3基于事件研究法的行业研究

3.1事件研究法

3.2行业研究的假设

3.3行业研究的检验统计

4丑闻发生对同行业传染与竞争效应的实证研究

4.1实证研究传染效应与竞争效应的步骤

4.2丑闻事件对汽车行业样本公司的个别效应

4.3丑闻事件对汽车行业样本公司的整体效应

5实证结果与样本公司销售量的关系

5.1我国汽车行业现状

5.2同行业样本公司2015年度销售业绩

5.3实证结果与汽车销量的进一步分析

6相关建议

7结论、创新、局限与研究展望

7.1 结论

7.2可能的创新点

7.3局限性

7.4研究展望

致谢

参考文献

附录

附录1：样本公司回归系数值及标准差

附录2：样本公司超额收益率AR

附录3：样本公司标准化超额收益率SAR