短期跨境资本流动对人民币汇率的影响研究

摘要

随着人民币国际化不断推进与我国金融市场开放不断深化，短期跨境资本流动的频率增加、波动程度加深。短期资本具有投机性强、易逆转、冲击大等特点，其大规模流入容易引发国内资产价格泡沫，大规模外流则会导致国际收支出现不平衡，进而影响汇率稳定。近年来人民币汇率(本文指美元兑人民币汇率)波动性显著增强，波动区间扩大。“8.11”汇改引发大量资本流出，人民币汇率一度大幅贬值。在金融市场逐渐开放的形势下，短期资本与汇率关联日益密切。研究两者关系，对我国深化汇率改革、有效管理跨境资本流动、实现经济稳步发展具有重要意义。　　本文对我国短期跨境资本流动的现状及特点、汇率在汇改前后的不同特征进行总结，并选取2010年6月至2019年6月的月度数据，以2015年8月为节点，在汇改前和汇改后两个区间下，结合通货膨胀差异、利率差异、预期汇率、人民国际化程度、股票收益率等，利用Eviews软件及VAR方法，分析短期跨境资本流动对人民币汇率的影响。　　实证研究发现，在短期跨境资本呈流入状态时，短期内会造成人民币升值，且升值效应在汇改后表现得更为明显；预期汇率对汇率有较大影响，预期汇率贬值会造成即期汇率贬值，但长期内，贬值效应并不明显；股票收益率上升时，人民币总体上贬值；人民币国际化水平提高在短期内会造成人民币贬值，汇改前的贬值效应小于汇改后，但持续时间更长。研究发现在“8.11”汇改后，短期资本对人民币汇率的方差贡献率明显提高。为更好应对汇率波动导致的潜在风险，本文建议要加强预期汇率管理，引导市场理性预期；同时要不断推进汇率市场化，但也要保持应有的调控力度，避免市场失灵时陷入混乱；另外应加强对短期跨境资本流动的预警和监管，建立“宏观审慎+微观监管”的管理框架。

目录

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第1章 绪论

1.1 研究背景与研究意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.2文献综述

1.2.1 跨境资本流动的动因及影响

1.2.2 汇率相关研究

1.2.3 短期跨境资本流动与汇率的关系

1.2.4 文献评述

1.3研究内容与研究方法

1.3.1 研究内容

1.3.2 研究方法

1.4 创新点

第2章 短期跨境资本流动影响人民币汇率的理论基础

2.1短期跨境资本流动

2.1.1 短期跨境资本流动的内涵与测度

2.1.2 短期跨境资本流动的动因与影响

2.2相关汇率理论

2.2.1 利率平价理论

2.2.2 国际收支说

2.2.3 资产市场说

2.3短期跨境资本流动影响汇率的渠道

2.3.1 国际收支传导渠道

2.3.2 利率传导渠道

2.3.3 通货膨胀传导渠道

2.3.4 汇率预期传导渠道

第3章 短期跨境资本流动与人民币汇率状况

3.1我国短期跨境资本流动状况

3.1.1 短期跨境资本流动状况分析

3.1.2 当前短期跨境资本流动的特点

3.2人民币汇率状况

3.2.1 “8.11”汇改前的人民币汇率状况

3.2.2 “8.11”汇改后的人民币汇率状况

3.3我国短期跨境资本流动与汇率的关联分析

第4章 短期跨境资本流动对人民币汇率影响实证分析

4.1变量选取

4.2模型设定

4.2.1 平稳性检验

4.2.2 协整检验

4.2.3 滞后阶数的选择

4.2.4 模型稳健性检验

4.3实证分析

4.3.1 脉冲响应分析

4.3.2 方差分解分析

4.4小结

第5章 政策建议

5.1加强对短期跨境资本流动的预警与监管

5.2强化汇率预期管理

5.3推动汇率市场化的同时保持应有调控力度

结论

参考文献

致谢