公积金贷款资产支持证券提前回购原因研究--以泸州公积金贷款资产支持计划为例

摘要

近年我国个人杠杆率持续增加，其中大多都是个人住房贷款，个别地区的住房公积金管理中心出现个贷率超过100%的情况，资金流动性严重不足。整体来看，全国个人住房贷款率在14年到16年之间有爆发性的增长，16年后得到稳定的控制。在15年和16年为了解决资金流动性风险，公积金管理中心不得不创新业务，拓宽融资渠道，其中公积金贷款证券化就是除了信用贷款和商转公贴息以外的另一大手段。公积金贷款证券化与其它融资手段相比而言，具有利率低、期限长的特点，更适应公积金管理中心的主营业务情况。泸州市是全国最先开展公积金贷款证券化业务的几大城市之一，泸州市公积金管理中心是西南地区第一个开展该业务的机构。先发进行创新业务，不可避免地会遇到障碍，在业务开展和运营当中难免也会存在一些风险。应当如何开展好公积金贷款证券化业务，如何尽可能避免风险的同时，最大限度地盘活存量公积金贷款资产就是现阶段应当研究和解决的问题。　　本文以泸州市公积金贷款资产支持计划为例，首先对我国公积金贷款证券化出现原因和背景进行了一个介绍，公积金贷款证券化的出现主要是为了盘活公积金中心现有的信贷资产，从而达到降低流动性风险的目的。之后归纳总结了截至目前国内对于公积金贷款证券化的研究结论,并对相关的概念和理论进行了一个阐述。再介绍了公积金中心的相关业务分析了全国整体以及泸州公积金中心业务现状，得出了公积金贷款证券化的必要性。再对泸州市公积金贷款资产支持计划做了进一步的具体分析，包括其入池资产特征、运营情况、增信措施等。然后结合了泸州市公积金中心的具体融资情况分析了本次证券发行的动因以及提前回购的原因。最后分析了公积金贷款证券化整体存在的缺陷和风险，并提出相应的对策和建议。　　本文旨在通过探究公积金贷款证券提前回购的原因找到目前我国公积金RMBS存在的问题与不足，为其健康有序发展提出建议。并且我国对于公积金贷款证券化的研究比较缺乏，希望能为今后对其的研究提供参考。同时本文2016年出台的税收140号文和19年新发布的《住房公积金资金管理业务标准》带来的影响也做出了探讨，具有时效性。

目录

1 绪论

1.1 研究背景与意义

1.2 文献综述

1.2.1 公积金贷款证券化的可行性

1.2.2 公积金贷款证券化的难点与发展建议

1.2.3 文献述评

1.3.1 研究内容

1.3.2 研究方法

1.3.3 技术路线

1.4 创新点

2 相关概念和理论

2.1 相关概念

2.1.1 公积金贷款

2.1.2 资产证券化

2.1.3 居民住房抵押贷款证券

2.2 相关理论

2.2.1 现金流管理分析原理

2.2.2 资产重组原理

2.2.3 风险隔离原理

2.2.4 信用增级原理

3 公积金管理中心业务现状分析

3.1 公积金中心主要业务介绍

3.1.1 住房公积金资金归集业务

3.1.2 住房公积金个人住房贷款业务

3.1.3 住房公积金提取业务

3.1.4 其他业务

3.2.1 全国整体业务情况

3.2.2 泸州公积金中心业务情况

3.3 小结

4 泸州公积金贷款资产证券化案例介绍

4.1 泸州公积金贷款资产支持证券运营情况

4.2 泸州公积金贷款资产支持证券基本结构

4.3.1 资产池特征分析

4.3.2 现金流管理分析

4.3.3 信用增级分析

4.4 小结

5 泸州公积金贷款资产支持证券分析

5.1.1 相关政策支持

5.1.2 投资者需求端需求

5.1.3 公积金中心资金流动性需求

5.1.4 公积金中心融资渠道有限

5.2.1 税收政策原因

5.2.2 法律制度尚不完善

5.2.3 成本收益不匹配

5.2.4 提高资金使用效率

5.3 小结

6 我国公积金 RMBS 市场分析

6.1.1 公积金制度尚不完善

6.1.2 公积金RMBS法律法规不完善

6.1.3 公积金贷款证券化成本过高

6.1.4 公积金RMBS二级市场流动性不足

6.2.1 系统性风险

6.2.2 抵押房产趋于集中风险

6.2.3 利率风险

6.2.4 流动性风险

6.3 小结

7 结论与政策建议

参 考 文 献

附录

A.学位论文数据集

致谢