制度障碍对中国企业海外并购完成的影响机制研究——基于CFIUS审查视角下的多案例分析

摘要

伴随着我国经济的稳定发展和国际化进程的不断深化，中国企业“走出去”步伐明显加快。近年来，美国成为中国企业“走出去”的主要目标国之一。经过几年的爆发式增长，2017 年以来中国企业对美投资规模却呈现大幅回落。主要原因是美国针对外资并购的国家安全审查越来越严格。作为美国具体负责外资安全审查的机构，美国外国投资委员会（The Committee on Foreign Investment in the United States，简称CFIUS）不断加大审查范围及力度，尤其对来自中国企业的并购活动。而 2018 年最新出台的《外国投资风险评估现代化法案》（Foreign Investment Risk Review Modernization Act of 2017，简称FIRRMA）将进一步加大我国企业赴美投资的难度。CFIUS审查在一定程度上已成为我国企业对美投资过程中最大的制度障碍。因此，针对影响中国企业 CFIUS 审查结果的因素及作用机制进行探究，兼具理论和现实意义。　　本文通过对美国外资安全审查依据的相关法案、CFIUS审查现状及中国企业受审查实际的分析，发现美国外资安全审查制度从诸多方面对外国直接投资做出限定。然而在审查实际中，CFIUS并未就案件公布具体的审查依据，美国外资安全审查存在着概念界定模糊、审查过程不透明等诸多问题。针对以上问题以及考虑到中国企业在美国外资安全审查中受到“特殊待遇”的情况，本文通过广泛搜集近年来中国企业赴美并购过程中受审查案例及因 CFIUS 审查而最终失败的并购活动，采用多案例分析和扎根理论分析相结合的研究方法，试图得出影响中国企业赴美投资受审查及最终失败的因素，并针对这些问题提出相应的应对策略。　　通过案例分析与讨论，本文的研究结论如下：第一、影响审查结果的因素可以分为三个方面：宏观层面因素、企业层面因素和交易层面因素。其中企业层面因素是决定不同审查结果的核心因素；第二、从宏观层面来看，美国政府对华关系定位，会直接影响美国对中国企业投资的政策和态度，进而影响最终的审查结果和交易能否完成；从企业层面来看，并购双方与母国政府的联系、目标企业行业等方面的敏感性特征，对交易能否完成起着决定性作用；从交易层面来看，企业并购策略制定、并购时机选择等，对审查及最终交易结果也会产生至关重要的影响；第三、并购企业积累的国际化经验，对并购完成会产生正向调节作用。　　海外并购是企业实现快速发展的重要路径，中国企业不要因审查收紧而放弃赴美投资。中国企业可以通过组建专业的海外并购团队、主动审视自己的企业性质并采取相应并购策略、重视与 CFIUS 及美国各利益相关者的沟通等，提高并购效率，实现企业的发展。

目录

声明

导论

一、研究背景与意义

二、文献综述

三、研究方法与内容

四、可能的创新点与不足

第一章 相关概念及理论分析

第一节 海外并购概念界定与分类

第二节 影响海外并购完成的因素

第三节 制度障碍对海外并购完成的影响

第二章 美国外资安全审查概述

第一节 美国外资安全审查机构与程序

第二节 美国外资国家安全审查制度的发展进程

第三节 美国外资安全审查现状及中国受审查实际

第三章 案例研究设计及方法

第一节 研究方法选择

第二节 案例选择及介绍

第三节 资料收集

第四章 数据分析过程

第一节 清华紫光并购西部数据单案例分析

第二节 多案例分析

第五章 案例分析与讨论

第一节 宏观层面分析

第二节 企业层面分析

第三节 交易层面分析

结论与启示

一、结论

二、启示

参考文献

致谢