巨人网络借壳回归中小板证券市场绩效研究

摘要

由于美国证券市场上市门槛较低、审核时间较短，加上成熟度远高于国内，大批急需资金的中国企业选择赴美上市，这些企业也被称为中国概念股企业。但自2014年下半年以来，以浑水为代表的做空机构纷纷打压中概股，导致中概股企业股价大幅下跌、生存环境恶劣，众多中概股企业选择回归国内证券市场。在IPO、借壳上市和新三板挂牌三种方式中，由于借壳上市独具优势，国内开始出现中概股企业借壳上市潮流。但是数量并不等同于质量，中概股企业回归国内证券市场后绩效如何，是否能够适应市场环境的转变更值得深入研究。本文研读了国内外学者关于中概股企业私有化退市、借壳上市绩效等方面的文献，在价值低估、规模经济等理论的基础上，选取巨人网络为案例公司，对中概股企业回归动因和后续绩效进行了研究。　　本文内容共分为五章。第一章是绪论，本章介绍了论文的研究背景及意义，梳理了国内外关于中概股企业私有化退市、借壳上市动因和绩效方面的研究成果。第二章是基本概念与理论基础，本章首先界定了中国概念股、借壳上市和绩效三个核心概念，而后介绍了本文写作用到的四个理论。第三章是对巨人网络借壳世纪游轮案例的介绍，本章介绍了借壳方与售壳方的基本情况，对巨人网络私有化退市及借壳上市的动因进行分析，最后归纳了其借壳上市的交易方案。第四章是对巨人网络借壳上市后的绩效进行分析，绩效分析从市场和财务两个方面进行。首先通过市场研究法对巨人网络借壳上市后的市场绩效进行研究，认为市场普遍看好其发展前景，市场绩效优异。财务绩效方面，本文首先用AHP-模糊综合评价法进行权重及财务绩效得分体系的设置，将巨人网络上市后两年半的财务数据分拆成五期对其进行打分量化，而后结合每期分数从盈利、偿债、营运及发展能力四个方面分析其变化趋势及背后原因。在分析完四个能力的基础上，通过选取完美世界和游族网络财务绩效作为对比，直观反映出巨人网络财务绩效整体优劣及其在行业中的地位。第五章是结论与建议，本文经过第四章分析，得出巨人网络在回归国内后市场及财务绩效表现优异，虽然绩效出现一定波动，但仍在行业内处于龙头地位的结论。在建议部分，本文为打算借壳上市的中概股企业提出了借壳和提升绩效方面的几点建议，希望能为类似企业提供一定的参考和帮助。

目录

声明

第1章 绪论

1.1 研究背景

1.2 研究意义

1.2.1理论意义

1.2.2现实意义

1.3 国内外研究综述

1.3.1国外研究综述

1.3.2国内研究综述

1.4 研究方法及技术路线

（1）案例研究法

（2）文献研究法

（3）事件研究法

1.5 创新点

第2章 基本概念与理论基础

2.1 基本概念

2.1.1 中国概念股

2.1.2 借壳上市

2.1.3 绩效

2.2 理论基础

2.2.1 价值低估理论

2.2.2 市场势力理论

2.2.3 寻租理论

2.2.4 规模经济理论

2.3 本章小结

第3章 巨人网络借壳世纪游轮案例介绍

3.1 巨人网络及世纪游轮简介

3.1.1巨人网络主营业务及股权结构简介

3.1.2 世纪游轮主营业务及股权结构简介

3.2 巨人网络私有化退市原因分析

3.3 巨人网络借壳上市动因分析

3.3.1规避 IPO 上市风险

3.3.2提升品牌价值

3.3.3促进战略转型

3.3.4实现业务融资

3.4 巨人网络借壳上市交易方案

3.4.1出售重大资产

3.4.2非公开发行股份购买资产

3.4.3募集后续配套资金

3.5 本章小结

第4章 巨人网络借壳上市绩效分析

4.1 市场绩效分析

4.1.1选取清洁期

4.1.2计算实际及预期收益率

4.1.3计算累计超额收益率

4.1.4股价及累计超额收益率分析

4.2 基于AHP-模糊综合评价法财务绩效分析

4.2.1 运用AHP设置指标权重

4.2.2 建立模糊综合评价财务分析体系

4.2.3 盈利能力分析

4.2.4 偿债能力分析

4.2.5 营运能力分析

4.2.6 成长能力分析

4.2.7巨人网络财务绩效综合评价

4.3 本章小结

第5章 研究结论与建议

5.1 研究结论

5.2 建议

5.2.1及时关注证监会动态

5.2.2挑选优质壳公司

5.2.3适应国内资本市场环境

5.2.4根据市场偏好调整发展战略

5.2.5坚持原有业务的同时进行多元化扩张

5.3 不足之处

参考文献

附录

致谢