基于DEA方法的山东省上市公司股权融资效率研究

摘要

最后，文章根据现状研究和实证结果从政府、社会、公司三个层面提出了提高山东省上市公司股权融资效率的对策，具体包括：政府角色合理定位、健全法律保　　资金是公司发展的源泉和动力，融资是获得资金的最有效途径之一。近年来，越来越多的公司选择股权融资的方式获得资金。山东省作为经济大省，是中国经济最发达的省份以及中国经济实力最强的省份之一，也是经济发展较快的省份，具有良好的适合上市公司发展的环境。据此，本文基于微观角度，运用数据包络分析（DEA）方法对山东省上市公司股权融资效率进行了实证研究和分析。　　首先，文章对股权融资效率相关概念和相关理论进行界定和回顾：将融资效率定义为在不同公司治理机构模式下，企业以最低的成本和最小的风险获得所需的资金并合理利用资金为企业创造最大价值的能力和效用。在此基础上股权融资效率指的是在不同公司治理机构下，企业在资本市场通过发行股票的方式以最低的成本和最小的风险筹集到所需资金，并利用筹集的资金为企业创造最大价值的能力；回顾了与股权融资理论相关的传统资本结构理论、现代资本结构理论和新资本结构理论的主要内容。　　其次，研究并分析了山东省上市公司股权融资的现状和影响因素：研究发现近年来山东省上市公司数量逐年递增，股权融资额也呈现整体上升的趋势，但上市公司存在地区分布和行业分布十分不均的情况，具有明显的行业和地区差距。　　再次，文章对山东省上市公司股权融资效率进行实证研究：选取105个样本单元，以股权融资净总额、营业成本、资产负债率为输入指标，净资产增长率、净资产收益率、每股收益、有形净值债务率为输出指标，运用DEA方法对山东省上市公司股权融资效率从整体、行业以及趋势三个方面进行实证检验。研究结果显示：山东省上市公司中仅11.43％的公司达到了技术有效，股权融资效率总体呈现低效状态；上市公司行业分布不均，属于传统行业的制造业占了72%多，其他行业公司数之和所占比重不足28%。在76家制造业中，仅有9家公司达到了DEA技术效率有效，占比11.84%；2012-2014年股权融资效率存在增长趋势，但增速十分缓慢，存在很大的改进空间。　　最后，文章根据现状研究和实证结果从政府、社会、公司三个层面提出了提高山东省上市公司股权融资效率的对策，具体包括：政府角色合理定位、健全法律保　　护体系、积极调整产业结构，拓宽融资渠道、提高投资者素质，完善公司治理结构、优化公司资本结构和增强公司创新力等。