互联网消费金融行业资产证券化融资应用研究——以“京东白条应收账款债权资产支持专项计划”为例

摘要

随着我国经济转型对刺激消费、扩大内需的迫切需求，加上互联网在中国的快速普及，消费活动日益互联网化以及居民消费理念的升级，我国的互联网消费金融市场应运而生并取得了较快的发展。互联网企业特别是电商平台以其先天优势汇集了大量个人客户在消费习惯、消费能力等方面的信息，从而打破了传统消费金融机构的信息垄断，取得了对于传统金融机构的信息优势。但是，互联网消费金融平台在凭借自身信息优势进行消费信贷业务的同时也存在着极大的缺陷，那就是缺乏低成本的资金来源。互联网消费金融平台通常只能凭借自有资金进行信贷业务，因而想要在消费金融行业做大做强难度较大。在这样一个背景之下，使用资产证券化(ABS)的方式扩宽资金来源为解决互联网消费金融平台融资难的问题带来了全新的思路。资产证券化是对某一特定的基础资产或基础资产池将来的回款现金流进行重新分配，并在此基础上发行债券类金融工具并据以融通资金的过程。它能够很好的改善基础资产的流动性，从而提高基础资产原始权益人的筹资能力，降低其融资成本。
　　本文研究的案例是目前为止国内首例互联网消费金融领域的资产证券化案例，即于2015年9月设立的京东白条应收账款债券资产支持专项计划。同时本文结合资产证券化的相关理论，从京东集团的融资动因，专项计划的核心环节以及该专项计划的风险揭示和防范措施等方面对该案例进行分析，剖析案例的优势与不足，以期为后续互联网消费金融资产证券化提供经验借鉴。本文包括以下三个部分:
　　第一部分为绪论部分;开篇介绍了国内互联网消费金融市场的发展历程及现状，指出互联网消费金融企业发展过程中所面临的缺少低成本资金的问题。接着对本文所涉及的相关概念进行了界定，之后简要回顾了国内外资产证券化的研究现状和相关理论并做出了文献综述。在第一部分的最后，作者提出了本文的创新点以及不足之处。
　　本文的第二部分为案例介绍部分;分别从专项计划的项目背景、专项计划相关环节设计和运作现状三个大的方面介绍京东白条应收债权资产证券化案例。首先，本文分别介绍了我国消费金融行业和与资产证券化有关的政策背景。接下来，本文对该专项计划的相关方、基础资产、交易结构、增信措施等进行了详细介绍。本文第二部分的最后则介绍了专项计划运行现状。
　　第三部分为案例分析部分;从京东集团的融资动因、专项计划的核心环节，专项计划实施过程中所可能面临的风险以及风险防控施，专项计划的优劣势及相关政策建议四个方面对本案例进行了分析。文章的最后则是对整个案例的概括性总结，从多个角度提出发展互联网消费金融资产证券化的建议。

目录

声明

摘要

1．绪论

1．1 选题背景和研究意义

1．1．1 选题背景

1．1．2 研究意义

1．2 理论回顾与文献综述

1．2．1 相关概念界定

1．2．2 理论基础

1．2．3 文献综述

1．3 本文的创新点与不足

1．3．1 本文的创新点

1．3．2 本文的不足之处

2．案例介绍

2．1 项目背景介绍

2．1．1 我国消费金融行业政策背景

2．1．2 我国资产证券化政策背景

2．2 专项计划介绍

2．2．1 专项计划相关方介绍

2．2．2 交易概述

2．2．3 基础资产池情况

2．2．4 增信措施介绍

2．2．5 交易结构介绍

2．3 专项计划运行现状

3．案例分析

3．1 京东白条融资动因分析

3．1．1 战略原因

3．1．2 经营财务原因

3．2 专项计划核心环节分析

3．2．1 基础资产的构造和管理

3．2．2 信用增级方式的选择

3．2．3 破产隔离机制的设计

3．3 专项计划风险揭示与防范措施

3．3．1 与基础资产有关的风险

3．3．2 与资产支持证券有关的风险

3．3．3 与专项计划管理相关的风险

3．4 京东利用资产证券化融资的优劣势分析

3．4．1 优势分析

3．4．2 劣势分析

3．5 关于资产证券化的政策建议

3．6 案例总结

参考文献

后记

致谢