投资者构成对固定收益产品短期价格行为的影响——基于中国银行间和交易所债券市场的研究

摘要

传统金融学理论着重于研究有价证券的长期内在价格，但由于现代金融衍生品的不断涌现，证券短期价格的重要性将越来越突出。本文在理性投资者的框架下研究了债券短期价格行为。我国的固定收益市场主要分为银行间债券市场、交易所债券市场。在这两个市场交易的国债完全相同，但是市场参与者的类型有显著差异，短期资产价格行为的有显著差异。
　　本文构建了基于投资者类型的短期价格模型，将投资者分为以资产负债管理为主要目的的“配置型”投资者和以价值增值为主要目的的“交易型”投资者。本文利用我国长期存在的市场分割现象进行实证研究，得到适用于所有固定收益证券市场的一般性结论。本文认为市场价差序列存在一阶自回归关系，投资者构成差异可以解释市场间短期价格行为的差异，“配置型”投资者参与投资活动可以减少市场短期波动。

目录

封面

声明

中文摘要

英文摘要

目录

第一章 引言

第二章 文献综述和价格行为分析

2.1 理论背景

2.2 国外实证研究

2.3 国内实证研究

第三章 中国债券市场现状分析

3.1 我国债券市场体系基本结构

3.2 债券的品种及市场分布

3.3 债券市场监管

3.4 债券结算登记

3.5 债券市场前台交易

3.6 银行间与交易所债券交易成员

3.7 我国债券市场的参与主体与特征

3.8 政策趋势

第四章 国际债券市场比较

4.1 美国债券市场

4.2 日本债券市场

4.3 英国债券市场

4.4 香港债券市场

第五章 造成债券市场间短期价格行为差异的可能解释

第六章 建模方法

6.1 时间序列分析方法

6.2 Granger因果检验

第七章 债券配置交易模型

7.1 基本模型

7.2 模型的进一步推导

第八章 债券短期价格行为的实证分析

8.1 我国分割的债券市场

8.2 配置交易模型投资者构成参数估计

8.3 两债券市场打通后国债短期价格行为变化

8.4 市场间领先滞后关系

第九章 结论

参考文献

致谢

攻读学位期间发表的学术论文目录