大类资产配置的主流量化模型实证研究及部分改进

摘要

随着我国居民收入的不断增加以及国内基金规模的不断增大，注重稳健收益低风险的基金产品也越来越多地成为市场的焦点，国内投资领域对于大类资产配置的需求越来越旺盛，也越来越依赖量化工具的使用。在此背景下，本文对大类资产配置的主流量化方法进行整理，并对部分重要的模型进行实证，再根据各模型的特点进行相应的改进。
　　本文在模型整理方面主要梳理了固定比例投资模型、Markowitz模型、B-L模型、风险平价模型和Faber战术投资策略，介绍了它们的发展和理论思想，并简述了各模型的优缺点，固定比例模型、Markowitz模型和B-L模型都是比较经典的资产配置模型，但在投资实践中有它们的缺点，风险平价模型和Faber策略都是比较新颖、适合市场特点的优秀模型，自金融危机以来受到投资者的广泛关注。
　　在实证方面，本文挑选了沪深300、中证500、纳斯达克指数、南华商品指数和上证国债5个指数，对等权重模型、风险平价模型和Faber策略进行了实证回测，在回测过程中，还对风险平价及Faber策略进行了相应的改进。将风险平价的资产权重加权调整，改进为风险预算模型;Faber策略则将趋势跟踪中的择时指标更换为日均线指标。实证表明，这三种模型各有千秋，其中风险平价的增强策略风险预算模型的综合表现最好，在拥有稳健收益的同时，波动和最大回撤也很合理，如果需要进行大类资产配置，风险预算模型会是一个很不错的选择。Faber战术投资策略在国内市场的表现不如在海外市场那么好，在改进之后，策略的表现依然普通，可以说Faber策略的基本思想本身就缺少对资产市场震荡情况的有效反映，改进之后，Faber策略对于市场震荡情况的反馈依然显得太慢，所以说，Faber策略的中国化工作还需要更多尝试。

目录

声明

摘要

1．1 研究背景与意义

1．2 研究现状与文献综述

1．3 本文研究框架与内容

1．4 本文创新点

第2章 大类资产配置简介

2．1 大类资产配置的定义和意义

2．2 大类资产配置的品种

2．2．1 股票类

2．2．2 债券类

2．2．3 商品类

2．2．4 固收产品类

2．2．5 现金及流动性资产

2．3 大类资产配置的成功案例

第3章 经典大类资产配置策略

3．1 固定比例投资策略

3．2 Markowitz模型

3．3 B-L模型

3．4 风险平价模型

3．5 Faber战术资产配置策略

第4章 模型的实证研究与相应改进

4．1 资产品种的选取与相关性研究

4．2 等权重投资模型实证

4．3 风险平价模型实证

4．4 风险平价模型的增强：风险预算再分配

4．5 Faber战术投资策略实证

4．6 Faber策略的改进

4．7 模型之间的比较

第5章 研究总结

5．1 结论

5．2 展望与改进

参考文献

致谢