资本结构的动态变化——中国的一些证据

摘要

自从Modigliani和Miller(1958)提出著名的MM定理以后，经济学家们对资本结构理论进行了大量的研究，无论是理论方面还是实证方面。他们的研究对象主要是美国等发达国家和其他一些发展中国家的公司，针对中国上市公司的研究非常少，因此本文选择我国上市公司作为研究对象。另外，大多数实证研究都只是从静态的角度对公司资本结构进行研究，而静态研究没有揭示公司资本结构动态调整行为以及调整的交易成本，因此本文更加注意动态的研究。 中国上市公司具有不同于国外公司的特征，同时，我国正处于计划经济向市场经济的转轨过程中，因此研究资本结构理论是否适用于中国上市公司，在多大程度上适用于中国上市公司是很有意义的。与国内其他学者相比，本文选择的样本更大，使用的计量分析方法更加严谨，并且力加入了非流通股和第一大股东持股比例两个变量，从静态和动态两个方面对我国上市公司的资本结构进行了研究。静态和动态研究结果均显示，成长性、公司规模、可抵押性、波动性、非流通股、第一大股东持股比例与上市公司财务杠杆正相关，非债务税盾、盈利能力与上市公司财务杠杆负相关，行业因素、固定效应和时间效应对上市公司资本结构有显著影响，动态研究表明上市公司在调整资本结构时存在较高成本，对调节成本的国际比较证明我国上市公司调节成本与西班牙相当，但是低于美国和英国。

目录

文摘

英文文摘

论文原创性声明

1导论

2资本结构理论研究综述

3资本结构的度量以及影响因素

4.模型及数据

5.回归结果及分析

6.结束语

参考文献

附录

后记