交易所债券市场流动性研究——基于公司债和企业债的数据

摘要

我国交易所债券市场一直都存在流动性缺乏的问题，作为我国债券市场的重要组成部分，交易所债券市场的发展对我国完善资本市场具有重要意义。因此，对交易所债券市场流动性问题进行深入研究存在必要性和重要性。
　　本文使用交易所市场2003年至2011年的债券日交易数据对债券流动性相关问题进行了实证研究。首先，构建流动性衡量指标。鉴于我国交易所市场小规模、低流动性的特征，采用价量结合的方法，建立适合我国交易所债券市场的流动性衡量指标对债券流动性进行衡量，衡量后绘制债券流动性曲线图，发现我国交易所债券流动性水平局部时期出现剧烈波动，整体呈现上升趋势。
　　其次，利用GARCH模型刻画债券市场流动性风险和市场风险，建立债券流动性溢价检验模型。模型中加入了流动性风险、利率因素、信用因素和市场因素多方面的变量，对以往的溢价检验模型进行了扩展；研究采用面板数据分析获得2003~2011年的流动性溢价曲线。曲线显示，在研究期间债券流动性溢价水平基本平稳，部分时期出现波动；债券市场流动性水平越高波动越小，债券市场流动性溢价水平越稳定。
　　最后，对债券流动性与债券收益率进行因果关系分析。研究结果显示，债券流动性水平和债券收益率变化之间存在因果关系，但这种因果关系是单向的，即债券流动性水平的滞后信息会引起债券收益率的变化，债券收益率的滞后值不是债券流动性水平变化的原因。

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第一章 绪论

1.1问题提出

1.2研究背景

1.3本文的研究内容及意义

1.4本文的创新点

第二章 文献综述与研究现状

2.1债券市场流动性度量的研究综述

2.2债券市场流动性风险的研究综述

2.3债券市场流动性溢价的研究综述

2.4债券市场流动性影响因素的研究综述

第三章 债券市场流动性的理论基础

3.1流动性的概念

3.2流动性及其风险的衡量

3.3流动性溢价理论

3.4流动性与价格发现

3.5其他相关理论

第四章 交易所债券市场流动性的研究设计

4.1流动性度量指标

4.2流动性风险与市场风险的衡量

4.3流动性溢价检验模型

4.4因果检验模型

第五章 交易所债券市场流动性的实证研究

5.1样本选取及数据处理

5.2债券流动性水平衡量

5.3债券流动性风险的测度

5.4债券流动性溢价效应研究

5.5因果检验分析

5.6实证结果分析

第六章 结论与展望

6.1论文结论

6.2研究展望

参考文献

致谢