我国上市公司管理层收购（MBO）融资问题研究

摘要

管理层收购(Management Buy-out)，是指目标公司的管理层通过融资购买本公司股份，从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的，并获得预期收益的一种收购行为。实践证明，MBO在降低代理成本、激励管理层积极性、有效调整资产结构、提高企业经营业绩等方面发挥着积极作用。近年来，我国也出现了许多MBO案例，MBO作为国有企业战略性改组、国有资本退出一般性竞争领域的有效途径得到了广泛关注。但在具体实践过程中，由于相关法律法规的限制、资本市场的不成熟等，我国企业管理层的融资渠道非常有限，这给MBO造成了很大障碍。因此，本文从融资角度出发，通过对国外MBO融资方式和我国MBO融资现状进行研究，提出完善我国MBO融资工作的建议。 全文共分为五章，具体内容如下： 第一章作为引言介绍了MBO目前的研究背景、国内外研究成果及本文的研究方法及创新点。 第二章是MBO相关理论综述及融资方式分析，详细论述了MBO融资的理论基础和MBO与公司治理理论的关系，为后文的阐述做好理论铺垫。 第三章介绍了国外MBO的融资经验。首先介绍了国外MBO的操作流程，并系统阐述了国外MBO的主要融资方式，以期对我国MBO融资提供借鉴作用。 第四章是对我国MBO融资现状进行分析。在简要介绍我国MBO市场概况的基础上，对MBO融资困难的原因进行剖析，归纳并阐述我国MBO所采用的一般融资方式，分析由于MBO融资难而可能导致的财务风险和道德风险。 第五章提出完善我国MBO融资工作的若干建议。首先从宏观层面上提出优化我国MBO融资环境的建议：然后对信托和MBO基金这两种融资方式在我国MBO中的应用进行探讨。 最后在结论部分指出，在相关法律法规逐步规范之后，信托和MBO基金可以成为解决我国MBO融资的可行方式，而未来我国MBO融资将更加依赖于金融体制的改革、金融中介的成熟和金融工具的创新。

目录

文摘

英文文摘

声明

第一章引言

第一节研究背景

第二节理论研究综述

1.2.1国外研究综述

1.2.2国内研究理论

第三节研究定位、方法和创新

1.3.1研究定位

1.3.2研究思路和方法

1.3.3本文的创新点

第二章MBO融资相关理论与融资方式综述

第一节MBO的理论概述

2.1.1 MBO融资相关理论概述

2.1.2 MBO与公司治理理论关系概述

第二节MBO的融资方式分析

2.2.1MBO的债务融资方式

2.2.2MBO的权益融资方式

2.2.3 MBO的混合融资方式

第三章国外MBO融资分析

第一节国外典型MBO的流程

3.1.1MBO的参与者

3.1.2典型MBO的一般流程

第二节国内外MBO历史回顾及发展现状

3.2.1美国MBO的发展历程

3.2.2英国MBO的发展历程

3.2.3俄罗斯及东欧国家MBO的发展历程

3.2.4日本MBO的发展历程

第三节国外MBO融资模式比较

3.3.1美国：债权人主导的融资模式

3.3.2英国：权益投资者主导的融资模式

3.3.3俄罗斯、东欧：银行主导的融资模式

3.3.4日本：政府推动的融资模式

第四章我国上市公司MBO融资实践

第一节我国上市公司MBO融资现状

4.1.1我国上市公司MBO融资的探索阶段(1997年-1999年)

4.1.2我国上市公司MBO融资的发展阶段(2000年-2002年)

4.1.3我国上市公司MBO的曲线融资阶段(2003年-2006年)

第二节我国上市公司MBO融资渠道分析

4.2.1内部融资

4.2.2外部融资

第三节我国上市公司MBO融资存在的问题

4.3.1我国MBO融资受到的制度制约

4.3.2我国MBO融资受到的外部市场条件制约

4.3.3MBO融资引发的风险分析

第五章完善我国MBO融资的对策建议

第一节优化融资环境

5.1.1放宽对MBO融资的有关限制

5.1.2完善MBO融资的市场环境

第二节推广信托融资模式

5.2.1信托简介

5.2.2 MBO信托融资的模式

5.2.3 MBO信托融资的优势

5.2.4 MBO信托融资的风险与控制

5.2.5 MBO信托融资方案设计

第三节发展MBO基金

5.3.1MBO基金简介

5.3.2MBO基金运作模式

5.3.3我国MBO基金现状与实施障碍

5.3.4 MBO基金融资解决方案

致谢

参考文献

个人简历