风投持股对IPO抑价是否影响?——基于我国创业板市场

摘要

2009年10月30日，特锐德(300001)等首批28家创业板公司集体挂牌，标志着我国酝酿已久的创业板市场正式开启。创业板市场的创建使我国资本市场体系更加丰富;资本市场更加完善;证券市场资源配置更加完整;进一步推动了我国证券市场的创新和改革。创业板的开启，为我国风险投资增加了退出渠道，从而进一步促进我国风险投资行业的发展。
　　 本文以2009年10月30日至2011年8月31日在创业板上市的258家上市公司为研究样本，将其区分为133家有风险投资机构支持的上市公司和125家无风险投资机构支持的上市公司两个子样本，研究风险投资机构的存在性及风险投资机构的持股特征对创业板市场IPO抑价的影响。
　　 通过研究表明:(1)在创业板市场上，有风投持股上市公司IPO初始抑价率和IPO调整抑价率无论是中值水平还是均值水平均高于无风投持股的上市公司，但是有风投持股的上市公司和无风投持股的上市公司两个子样本间IPO抑价程度不存在显著差异。
　　 (2)创业板上市公司中风险投资参与与否对创业板市场IPO抑价率并没有通过显著性检验，说明风险投资机构参与与否与IPO抑价程度并不存在显著相关性，但是风险投资机构持股能够提高IPO抑价率。风险投资机构的持股特征，包括风险投资机构数量、风险投资机构的年龄、主风投机构持股比例和风投机构合计持股比例对创业板风投持股公司的IPO抑价程度均不会产生显著性的影响。说明创业板市场IPO抑价程度高低是由于其他因素作用的结果。
　　 (3)实证结果表明，对创业板市场IPO抑价程度高低有显著影响的因素有:净资产收益率、换手率、中签率。

目录

声明

摘要

第1章 绪论

1．1 研究的背景、目的和意义

1．2 国内外文献综述

1．2．1 国外文献综述

1．2．2 国内文献综述

1．2．3 文献评述

1．3 研究思路、理论框架及研究内容

第2章 创业板市场分析

2．1 创业板市场概念

2．2 创业板市场功能

2．2．1 有助于新经济发展

2．2．2 有助于产业结构升级

2．2．3 有助于风险投资发展

2．3 创业板上市公司分析

2．3．1 创业板上市公司的年龄

2．3．2 创业板上市公司的地区和行业

2．3．3 创业板上市公司的风险投资

第3章 风险投资分析

3．1 风险投资概念

3．2 风险投资运行机制

3．3 我国风险投资行业发展分析

3．3．1 我国风险投资行业投资规模分析

3．3．2 我国风险投资行业分布分析

3．3．3 我国风险投资行业地区分布分析

3．3．4 我国风险投资行业IPO退出分析

3．4 风险投资对IPO抑价率影响的相关理论

3．4．1 认证作用理论

3．4．2 筛选监督作用理论

3．4．3 逐名动机假说

3．4．4 逆向选择假说

第4章 中国创业板中风险投资对IPO抑价影响的实证分析

4．1 样本选取和数据来源

4．2 变量选取

4．2．1 因变量选取

4．2．2 自变量选取

4．3 研究假设

4．3．1 风投机构的参与对IPO抑价的作用

4．3．2 风投机构的持股特征对IPO抑价率的影响

4．4 描述性统计分析

4．4．1 258家创业板上市公司描述性统计

4．4．2 风投持股上市公司与无风投持股上市公司的描述性统计分析

4．4．3 风投持股特征的描述性统计分析

4．5 实证过程和结果分析

4．5．1 实证过程

4．5．2 实证结果与分析

4．5．3 原因分析

结论

致谢

参考文献