基于二差值因子模型的国债动态利率期限结构研究

摘要

利率期限结构包含着丰富的经济内涵，能够用于预测一个国家未来的经济走势，通货膨胀水平，以及在资产定价，风险管理中扮演着重要的角色，并且可以为央行施行货币政策提供重要的参考依据，所以对于利率期限结构的研究越来越备受关注。
　　本文直接将经济增长率，通货膨胀率，货币增长率等宏观经济因素纳入到随机微分方程，构建二差值因子的利率期限结构模型，并利用所构建的模型为国债定价，模型对短期债券的定价取得良好效果，对中长期债券的定价结果偏大。研究表明宏观经济因素对利率的期限结构有显著的影响，在研究利率期限结构时，不能忽视宏观经济因素对利率期限结构的作用。
　　本文共分六章
　　第一章为引言，介绍了选题的背景和意义，论文可能创新点和不足之处。
　　第二章为文献综述部分，介绍了动态利率期限结构有关的文献，包括均衡模型以及无套利模型，动态利率期限结构建模的新进展，以及部分利率期限结构与宏观经济关系的实证论文。
　　第三章为动态利率期限结构模型的构建部分。首先利用费雪的交易方程式以及费雪效应的有关内容作为模型的数理逻辑基础;其次构建了模型的宏观经济基础，既有理论的分析，又有实证检验。实证检验部分主要采取协整检验和向量自回归(VAR)等有关的计量方法。经过实证，利率与两个差值因子间存在着协整关系，另外，两个差值因子的变动皆为利率变动的格兰杰原因，据此可以提供模型的宏观经济基础。但此部分的实证检验得出，利率的变动皆不是两个差值因子变动的格兰杰原因。
　　第四章介绍了马尔科夫链蒙特卡罗(MCMC)参数估计方法的有关内容，并利用MCMC方法得出了模型有关的参数估计值，分析了有关参数的意义。
　　第五章利用本文所构建的模型为国债定价，进一步验证建模效果。模型对短期债券的定价取得良好效果，对中长期债券的定价结果偏大。
　　第六章给出了本文的结论和相关的政策建议。

目录

声明

摘要

1 引言

1．1 研究背景与意义

1．2 论文的整体结构

1．3 论文的创新点及不足

1．3．1 论文可能的创新点

1．3．2 论文的不足

2 文献综述

2．1 动态利率期限结构相关理论模型及实证研究

2．1．1 均衡模型

2．1．2 无套利模型

2．1．3 动态利率期限结构模型研究的新进展：LMM模型

2．2 利率期限结构与宏观经济关系实证研究

3 模型建立与数据的来源、预处理

3．1 模型的数理逻辑基础

3．2 数据的选择、来源及其预处理

3．3 模型的宏观经济基础

3．3．1 利率期限结构与宏观经济变量关系的理论分析

3．3．2 基于VAR模型的实证分析

4 实证检验与分析

4．1 MCMC方法介绍

4．1．1 贝叶斯方法

4．1．2 M-H抽样方法

4．1．3 Gibbs抽样方法

4．1．4 收敛性诊断

4．2 介绍论文所使用的主要软件

4．3 模型参数的MCMC估计

4．3．1 模型参数的估计结果

4．3．2 参数的收敛性检验

4．3．3 带参数的模型与分析

5 国债定价

6 结论与政策建议

6．1 结论

6．2 政策建议

参考文献

附录

致谢