AH两地上市股票日内股价跳跃传导特征分析

摘要

金融资产价格在短时间内发生大幅度变化的现象称之为跳跃。资产价格跳跃对资产收益率波动的估计和预测，对不同市场股票价格差异及两地市场资产配置等会产生直接或者间接的影响;自沪港通开通以来，传统市场分割理论对AH股价差的形成解释不足，因此本文通过跳跃行为研究，为解释AH股价差形成的过程提供了新的思路。 本文利用2017年12月至2018年2月上证指数、恒生指数、内陆香港两地上市股票的1分钟高频数据研究了股票价格的跳跃特征与传导特征。文中使用了BTL的方法，提取A股与H股指数的跳跃和共跳。之后利用统计的方法研究了跳跃和共跳的特征，并基于跳点时间筛选事件点，分析了跳跃现象对A、H两地上市股票收益率及其在A、H两地上市股票价差的影响。 研究分析表明:A股与H股市场都有显著的跳跃特征，A股的跳跃频率低但幅度大，H股的跳跃频率高但幅度较小。A股市场的正向跳跃频次占比较大，H股正向与负向跳跃频次占比相同。SZ指数与HSI指数共同跳跃环境下，A股与H股个股平均收益率出现了同向变化、背离及不敏感3类情况。在A、H两地上市股票价差影响方面，上证指数跳跃更大幅度的引起AH股价差的变化，而恒生指数跳跃引起AH股价差的变化较小。

目录

摘要

1．1研究背景

1．2研究的目的和意义

1．3研究的内容、方法与技术路线

1．3．1 研究内容

1．3．2 研究方法

1．3．3 研究框架

2．1文献综述

2．1．1 国外文献综述

2．1．2 国内文献综述

2．1．3 文献评述

2．2相关理论

2．2．1 BTL跳跃检验方法

2．2．2 传统市场分割理论

2．2．3 联合跳跃的经济解释

第3章A、H股指跳跃特征分析

3．1数据描述

3．2股票指数跳跃的特征分析

3．3股指跳跃对AH股收益率的传导分析

第4章传导特征分析

4．1 AH股指数在两地历史走势

4．2共跳环境下不同AH个股价差分析

4．3基于事件研究法的AH股价传导特征实证研究

4．3．1 事件研究法概述

4．3．2 事件及窗口确定

4．3．3 模型构建

4．3．1 异常价差的计算

4．3．2事件影响的检验

4．3．3 事件的分析

4．4传导特征分析

4．4．1 指数跳跃对AH股价差的影响

4．4．2 指数共同跳跃对AH股价差影响的响应分析

5．1结论

5．1．1 研究结论

5．1．2 原因分析

5．2政策建议

5．3后续性研究

参考文献

致谢

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