负面传闻及澄清公告的股市反应研究——传闻来自传统媒体与新媒体的差异

摘要

随着我国资本市场的快速发展，媒体技术突飞猛进，使得股市上的传闻日渐增多。不实负面传闻的传播不仅会给公司带来不利影响，而且也可能损害中小投资者的利益，这些都会成为我国股票市场健康发展的阻力。我国证监会要求上市公司发布澄清公告来澄清相关传闻，但是却普遍存在澄清公告澄不清的现象。以往的研究大多集中在传闻的股市反应，而对澄清公告效果的研究并不多。并且之前的研究，很少有考虑发布传闻的媒体不同而对股市影响产生差异的。本文将媒体因素纳入研究范畴，探讨来自传统媒体和新媒体上的传闻将对股市产生怎样的不同冲击。在此基础上，进一步分析对不同来源的传闻澄清时，澄清公告的效果是否存在差异，最后综合分析影响澄清效果的因素。
　　本文以我国沪深两市A股上市公司为研究对象，收集2015年1月至2017年6月发布的澄清公告为样本，研究传闻和澄清公告的股市反应。本文的主要研究工作和得到的创新性成果如下:
　　首先，在现有研究的基础上，引入媒体相关变量，运用事件研究法分别研究传闻窗口期，传统媒体和新媒体上发布的负面传闻对股市的影响，对比二者影响的差异。分析发现:传统媒体和新媒体上发布的负面传闻都会使股价下跌，即产生负的异常收益，而发布在传统媒体上的传闻对公司股价的冲击更大。
　　其次，运用事件研究法分别研究澄清窗口期，对来自两类媒体上的传闻进行澄清时，澄清效果是否存在差异。通过单样本T检验和独立样本T检验，发现相对于新媒体发布的负面传闻，传统媒体发布的负面传闻更不容易澄清。
　　最后，运用多元回归分析，研究澄清公告的五个影响因素。得出以下结论:(1)传闻来源对澄清公告效果的影响最大，澄清新媒体上发布的传闻，澄清效果更好。(2)澄清的及时性、澄清公告的详细性、公司的声誉也会影响澄清效果。具体表现为，澄清公告发布越及时，澄清效果越好;澄清公告内容越详细，澄清效果越好;公司的声誉越好，澄清效果越好。(3)公司指定的信息披露媒体数量对澄清公告的效果没有显著作用。

目录

摘要

1 绪论

1．1 研究背景

1．2 研究目的及意义

1．3 研究内容和方法

1．3．1 研究内容

1．3．2 研究方法

1．4 创新点

2 文献综述

2．1 传闻相关研究

2．1．1 定义及分类

2．1．2 公司传闻的市场反应

2．2 澄清相关研究

2．2．1 定义及发布渠道

2．2．2 澄清公告的市场反应

2．3 媒体与信息传播相关研究

2．3．1 媒体的定义

2．3．2 媒体在信息传播中的作用

2．4 本章小结

3 理论分析与研究假设

3．1 理论分析与假设提出

3．1．1 公司传闻的市场反应

3．1．2 澄清公告的市场反应

3．1．3 澄清效果的影响因素

3．2 本章小结

4 研究设计

4．1 数据来源及样本筛选

4．1．1 数据来源

4．1．2 样本筛选

4．2 研究样本数据描述

4．2．1 澄清公告样本的行业分布情况

4．2．2 澄清公告样本公司财务指标分布情况

4．2．3 传闻来源分布情况

4．2．4 传闻内容涉及问题类型分布情况

4．2．5 澄清公告与传闻发布时间间隔分布情况

4．3 变量定义及模型设计

4．3．1 被解释变量

4．3．2 解释变量

4．3．3 控制变量

4．3．4 模型设计

4．4 本章小结

5 实证分析

5．1 负面传闻对股市的影响

5．2 负面传闻澄清公告对股市的影响

5．3 澄清效果影响因素的回归分析

5．3．1 描述性统计

5．3．2 相关性分析

5．3．3 回归分析

5．3．4 稳健性分析

5．4 假设检验结果

5．5 本章小结

6．1 主要的研究工作和研究结论

6．1．1 主要研究工作

6．1．2 研究结论

6．2 管理建议

6．3 研究局限及展望

参考文献

攻读硕士学位期间发表的论文

攻读硕士学位期间参加的科研项目

致谢

声明