新三板企业定向增资决定因素研究

摘要

近年来，我国一直致力于通过丰富我国资本市场的结构来服务于各种规模的企业，从而解决中小企业的融资难的问题，新三板市场在这样的背景下应运而生。而自2012年新三板市场全国性扩容以来，已取得了一定的成效，挂牌企业数量不断攀升，且新三板市场已成为了一些中小企业良好的融资平台，再融资金额逐年攀升。新三板市场提供了中小企业进入资本市场融资的许可证，但从实际情况看，利用定向增资进行再融资的还只是一部分企业。因此，研究新三板企业定向增资的决定因素就显得十分重要，将有利于对有意图但还并未发生过定向增资的企业提供一定的理论依据，并对未来新三板市场发展提出建议。
　　本文选取2013-2014年新三板挂牌企业作为研究样本，通过理论分析及实证分析得出决定新三板企业定向增资的因素。新三板企业决定是否进行定向增资时，主要会有三方面因素，其一为控股股东的融资意愿，其会为了保护控制权收益并不倾向采用定向增资，其二对于盈利能力较差的企业，在选择定向增资时会有强烈的市场时机选择的倾向。其三为企业自身的基本面因素，成长能力较好的新三板企业也越倾向于采用定向增资进行融资。当新三板企业已经选择定向增资后，融资规模主要取决于两方面因素，一方面是企业的市场择机动机，高市值账面比的企业会倾向更大规模的定向增资，另一方面企业的自身能力也十分重要。仅仅有成长能力也是不够的，只有在盈利能力与成长能力协调发展的企业才会获得更大规模的定向增资。
　　最后，本文在研究的基础上为新三板企业及市场的发展提出建议。对新三板市场挂牌企业来说，提高公司治理水平及规范经营是企业能够在资本市场获得融资的最佳方法，而对整个市场来说，如何监督企业规范经营及引导企业重视公司治理也十分重要。只有当企业本身素质和外部监督同时得到提高完善时，挂牌企业才会因新三板市场真正解决融资难的问题，新三板市场才会健康发展。

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第一章 导论

1. 1研究背景

1. 2研究思路

1. 3研究意义

1. 4研究样本及研究方法

1. 5研究创新点

第二章 文献综述

2. 1融资动机相关的文献综述

2. 2公司经营状况相关的文献综述

2. 3文献评述

第三章 新三板企业定增的相关理论分析及现实分析

3. 1定向增发相关理论分析

3. 2我国新三板发展及融资情况

第四章 研究假设

4. 1定向增资与控股股东持股比例的关系

4. 2定向增资与市场择机的关系

4. 3定向增资与成长能力的关系

第五章 变量选择与模型设计

5. 1变量选择

5. 2模型设计

第六章 实证分析

6. 1样本数据选取

6. 2描述性分析

6. 3回归分析

6. 4结论与问题

第七章 进一步分析

7. 1是否融资为被解释变量的进一步分析

7. 2融资规模为被解释变量的进一步分析

7. 3进一步分析结论总结

第八章 研究结论与局限性

8. 1主要研究结论

8. 2研究局限性

第九章 政策建议

9. 1新三板企业存在的问题

9. 2相关建议

参考文献

致谢

攻读硕士学位期间已发表或录用的论文