从行为金融学角度看股票投资者对重大事件反应不足问题

摘要

自2014年下半年至2015年6月，A股市场走出一轮大牛市行情，上证综指从2500点涨至5178点，半年时间涨幅107％，随后股市见顶回落，半个月之内跌幅达30%。1股市的非理性上涨与下跌能否避免或减少，是本文写作的初衷。
　　行为金融学在传统有效市场假说的基础上，加入了对投资者情绪这一主观现象的研究，这对市场现象的解释是一个有益的补充。
　　本文通过对中美股市盈余公告效应的实证分析，认为A股市场成熟度仍较低，其投资者诸如“反应不足”等非理性行为表现程度也更强。在A股市场内部，本文从投资者情绪这一维度出发，对盈余公告及大股东减持这两类事件中投资者的“反应不足”进行实证分析。最后对市场监管者、投资者等各方参与者提出了建议。
　　本文的创新之处在于从行为金融学的前景理论出发，研究以“反应不足”为代表的市场异象，通过投资者情绪与市场成熟度两个维度对投资者“反应不足”这一非理性行为进行解释，对该理论进行维度的补充，从而能更好的解释A股市场的非理性大涨大跌。

目录

声明

第一章 引言

1.1研究背景

1.2研究目的与方法

1.3研究内容与文章结构

第二章 文献综述

2.1有效市场假说

2.2行为金融学

2.3盈余公告效应的相关研究

2.4大股东减持对股价影响的相关研究

2.5本章小结

第三章 数据与模型

3.1变量定义与选择

3.2样本数据选择

3.3模型构建

3.4提出假设

3.5本章小结

第四章 实证分析

4.1 A股市场盈余公告市场效应实证分析

4.2美股市场盈余公告市场效应实证分析

4.3 A股市场大股东减持的市场效应实证分析

4.4投资者情绪

4.5机构投资者占比

4.6稳健性检验

第五章 结论与建议

5.1研究结论

5.2不足

5.3后续研究与建议

参考文献

致谢