我国证券市场技术分析有效性研究——基于移动平均交易规则的实证分析

摘要

伴随着我国证券市场的爆发式增长，技术分析有效性的研究日益凸现出其重要意义，这不仅有助于投资者在剧烈波动的证券市场中选择适当的投资策略，同时也能够从经济学定义上验证我国证券市场的弱式有效问题。 本文从理论角度分析了技术分析有效性的基础，从历史收益率等角度出发阐述了收益率的时变性特征，结合收益率波动的记忆效应，为技术分析的核心前提假设即价格趋势的存在提供了国内外研究的实证支持。进一步地，以正反馈交易和群体思维等非主流金融学理论解释了价格趋势形成和自我强化的深层次原因。 技术分析的方法体系包含大量工具，本文选择最基本的移动平均技术作为研究对象，构造了简单移动平均交易规则，并采用多重移动平均方法和滤波技术对虚假信号进行过滤以增强技术信号的有效性。采用上证综合指数作为我国证券市场的代表性指数，考察移动平均交易规则应用于市场指数时获得超额收益的能力。 实证研究基于均值t检验方法，考察技术交易信号指导下所获得的条件收益率与买入一持有的非条件收益率是否存在显著差异。进一步地，通过构造GARCH-M模型对上证指数进行参数拟合，并应用Monte-Carlo方法对上证指数进行模拟，考察相同的技术交易规则应用于模拟指数序列的有效性，以验证基于历史数据所获得的实证结论。实证结果显著支持了移动平均交易规则在我国证券市场中的有效性，发现部分中短期交易规则确实能够获得超额收益。交易成本和非同步交易所导致的交易时滞会显著降低技术交易规则的盈利性，但是无法消除超额收益的存在。

目录

文摘

英文文摘

论文说明：图表目录

声明

第一章绪论

一、选题意义

二、文献综述

三、研究方法与创新

四、全文框架

第二章技术分析有效性理论基础

一、收益率的时序可预测性

二、波动性的记忆效应

三、正反馈交易与价格趋势

四、群体思维与价格趋势的强化

本章小结

第三章技术分析交易规则设计

一、移动平均指标计算

二、移动平均指标判定方法

三、移动平均交易规则

四、交易规则与虚假信号

本章小结

第四章样本数据描述性统计分析

一、样本选取

二、数据发掘问题

三、样本分布检验

四、序列相关检验

五、非线性检验

本章小结

第五章技术分析交易规则实证检验

一、双样本均值t检验

二、交易规则影响因素调整

三、基于GARCH-M的Monte Carlo模拟检验

本章小结

第六章结论与建议

一、研究结论

二、研究局限性

三、投资建议

注释

参考文献

后记