我国国债市场结构的合理性研究——从货币政策对国债市场的需求角度分析

摘要

在现代市场经济中，中央银行通过开展国债公开市场业务，实施货币政策，已成为发达国家实现经济发展目标重要的政策手段。中央银行在国债市场中买卖国债以达到吞吐基础货币的目的，因而国债市场发达与否直接影响公开市场业务的运作和货币政策的效果。另一方面，中央银行往往是国债市场上最重要的参与者，所以它的公开市场业务在很大程度上又能够推动国债市场的发展。
　　 我国自1981年恢复发行国债以来，国债发行规模和国债余额都不断增加，国债市场取得很大发展。近年来，国债市场不仅作为中央政府筹资的渠道，而且已经成为中央银行开展公开市场操作和各类金融机构进行流动资产管理以及各类投资者投资国债的重要场所。尽管如此，我国国债市场还不成熟，同发达的市场化国家相比还有很大差距，国债市场结构存在着众多缺陷。这些缺陷严重影响了中央银行公开市场业务操作的效果，同时中央银行不能有效开展公开市场业务又反过来制约着国债市场的发展。正基于此，本文尽可能结合我国国债市场发展的最新状况，从货币政策对国债市场的需求角度研究我国国债市场的结构问题，这对于我国国债市场的发展和货币政策的有效实施都具有重要意义。
　　 本文从货币政策与国债市场的关系入手，在分别对我国国债市场规模、期限结构、持有者结构及流通市场结构的发展和现状进行系统分析的基础上，采用实证分析与规范分析相结合，通过对中外国债市场的比较分析，从货币政策对国债市场的需求角度对我国现阶段国债市场的结构问题进行了研究和探讨，并对完善国债市场结构提出了相应的政策建议。