融资融券与我国A股流动性波动性之关系研究

摘要

融资融券在中国股市中已经发展了5年，通过影响股市中的供求力量，进而对股市的流动性和波动性造成影响。但究竟是增大了或是减小了股市流动性，加剧或是减缓了波动，抑或对两者的影响是否显著，目前各个研究对此看法不一。并且在2015年6月，在股市的波动盘整之后，出现了融资盘随着股市下跌大量被迫平仓的现象，那么股市的流动性和波动性又会对融资融券交易有怎样的影响，股市的发展状况是否有利于融资融券的发展并降低融资融券的风险。由这两点出发，本文探讨融资融券与股市流动性、波动性的关系，目的不仅在于揭示融资融券对股市有怎样的影响，还要通过股市流动性与波动性判断我国股市目前发展状况对融资融券的影响，并根据实证结果提出相应的政策建议。
　　本文首先对融资融券以及流动性、波动性的相关文献进行研读和学习，进而整理出论文思路。在文章中，对融资融券的概念，流动性、波动性的概念以及流动性和波动性二者之间的关系进行了研究，并分析了融资融券对流动性、波动性的影响机制，以及股市流动性、波动性对融资融券交易的影响。接着本文对我国股市及融资融券目前存在的问题及原因进行了分析。在实证中，本文选取了2013年2月1日至2015年2月27日，及2015年3月2日至2015年8月31日两个时间段的沪深两市A股的数据进行实证分析及比较，其中前一时间段股市走势较为平稳，而后一时间段股市有明显的波动。实证中通过GARCH模型对波动性进行了拟合，并运用ADF平稳性检验，Granger因果检验，协整检验，以及构建VEC模型等方法对原始数据进行了分析，研究了融资融券与中国A股流动性、波动性之间的关系。
　　通过实证发现：第一，融资融券都有助于提升股市中的流动性水平；第二，融资交易在一定程度上会导致股市波动性水平增大，而融券交易对波动性水平影响不大；第三，股市流动性水平变动对融资融券交易额的变动有正向的影响；第四，在第一时间段中股市波动水平变动对融资融券没有明显的影响，但在第二时间段对融券交易变动有负向的影响，说明当股市波动幅度增大时会抑制投资者进行融券交易。
　　最后本文将实证结果与我国股市运行现状进行结合，从完善融资融券交易制度及避免融资融券风险过度集中、完善证券市场监管以及完善上市公司退出机制三方面提出了建议。

目录

封面

声明

中文摘要

英文摘要

目录

第1章 绪论

1.1 选题背景和研究意义

1.2 国内外文献回顾

1.3 论文结构、方法及创新点

第2章 融资融券与股市流动性、波动性之间相互影响的机理分析

2.1 相关概念及概念分析

2.2 融资融券交易对股市流动性、波动性的影响

2.3 股市流动性波动性对融资融券交易的影响

2.4 本章小结

第3章 我国股市及融资融券的发展历程及现状

3.1 我国股市的发展现状

3.2 我国融资融券的发展历程

3.3 我国融资融券存在的问题

3.4 本章小结

第4章 融资融券与我国A股流动性波动性关系的实证研究

4.1 数据来源与样本选择

4.2 研究变量的选择

4.3 实证研究方法

4.4 实证检验及结果分析

4.5 本章小结

第5章 完善我国融资融券发展的相关政策建议

5.1 完善融资融券交易制度

5.2 完善证券市场监管

5.3 完善上市公司退出机制

5.4 本章小结

第6章 结论与展望

参考文献

附录

攻读学位期间发表的学术论文

致谢