不确定性投资决策的实物期权方法——项目综合评价、阶段性预算分析与无形资产定价

摘要

该论文以实物期权思想为基础,针对不确定性投资决策过程中的项目评价、阶段性预算分析和无形资产定价三类问题,运用决策树分析方法构造概念模型,综合相对比较法和现金流分析构造数学模型,并结合算例进行评价分析,主要取得如下研究结果:1.提出不确定性投资项目的实物期权综合评价方法.识别出不确定投资项目的成长期权特征,把包括经济效益在内的所有评价指标因素分为有利和不利的两类,通过期权定价机制来权衡对比正反两方面因素的综合作用,从而体现项目的高风险高收益特征对综合评估的影响.2.提出基于实物期权思想的三阶段投资分析框架,使不确定投资过程中的研发、商业化启动、规模扩张三个重要环节有机地联系在一起,构成一条前后相互影响作用的投资链.该研究框架所包含的决策执行概率既能反映实物期权之间的串行作用,又能反映并行作用.针对项目收益即标的资产不满足恒正的问题,提出价格与成本分离的对策,把三种不确定因素简化成两种不确定因素,进而推导出源于两种标的资产的实物期权价格所满足的随机偏微分方程.通过把决策触发时间随机化以及针对分布函数求数学期望等手段,可以利用欧式期权定价公式得到问题的数值近似解.3.对无形资产的估价方法做了创新性研究,指出基于资产收益分析的实物期权方法是根本的解决之道.

目录

文摘

英文文摘

1绪论

1.1投资决策方法简析

1.2实物期权思想方法及优势

1.3实物期权研究进展综述

1.4论文主要研究工作与创新

2项目综合评价

2.1提出问题

2.2期权评价模型的构建

2.2.1项目的成长期权特征分析

2.2.2期权定价公式用于不确定投资项目的综合评价

2.2.3基于实物期权思想的相对评价法

2.3算例与分析

2.3.1案例计算

2.3.2影响因素分析

2.4小结与讨论

3阶段性投资预算分析

3.1提出问题

3.2三阶段投资问题的概念模型的构建

3.3技术实现手段

3.3.1基本理论假设

3.3.2基本数学方法及概念

3.3.3符号说明

3.4数理建模过程

3.4.1启动投资的前期经营

3.4.2决策的触发时间

3.4.3启动投资的后期经营

3.4.4扩张投资的经营

3.4.5决策结果的执行概率

3.4.6实物期权定价的两种方法

3.4.7项目总价值

3.4.8投资回报率

3.5模型的数值仿真算法

3.6案例计算与分析

3.6.1算例1：项目的最优投资规模

3.6.2算例2：项目资金的最优分配比例

3.7小结与讨论

4无形资产定价

4.1提出问题

4.2两种典型市场角色下投资者的种子技术定价

4.2.1投资者作为价格接受者的情况

4.2.2投资者作为价格制定者的情况

4.3或有合约定价

4.3.1专有出版权

4.3.2技术或品牌许可证

4.4小结与讨论

5总结

附源程序(部分)

附表：(部分)

参考文献

发表论文情况

致谢