集团公司整体上市与其短期股票价格表现关系的实证分析——来自我国证券市场的经验数据

摘要

在分拆模式下，上市公司与集团公司及集团公司关联企业之间存在着千丝万缕的关系，集团公司关联企业与上市公司之间产业链的不可分割性形成了大量的关联交易。这些关联交易有的是公允的，有的是不公允的。其中不公允的关联交易会导致大股东掠夺中小股东利益，甚至影响到上市公司的正常经营活动，最终危害到我国证券市场的健康发展。分拆上市的集团公司通过整体上市，将使集团公司与上市公司的产业链更加紧密，割断了集团公司利用关联交易掠夺上市公司利益的链条，有利于上市公司业绩的提高。因此，集团公司整体上市对提高上市公司的质量，并促进证券市场的发展具有重要意义。然而，集团公司整体上市在国外很少发生，国外学者对此也很少研究。而我国集团公司整体上市是在股权分置改革之后才大量出现的新生事物，国内学者对此问题的研究还不多，只有少数业内人士进行了研究，并没有形成系统的理论。因此，有必要对集团公司整体上市问题进行深入的研究。 本文的创新点在于运用关联交易理论阐述了集团公司整体上市对上市公司业绩及短期股票价格表现的影响。同时，选取2004年至2007年我国证券市场上集团公司整体上市的相关数据，检验了集团公司宣告整体上市对上市公司短期股票价格的影响。 在理论分析部分，本文从理论上分析了我国证券市场上集团公司整体上市与关联交易的关系。不公允的关联交易导致集团公司掠夺上市公司的资源，致使上市公司业绩滑坡，损害中小股东的利益，并影响我国证券市场的健康发展。集团公司整体上市可以改善上市公司的股权结构，重组集团公司内部的产业链，从而减少不公允的关联交易，最终提高上市公司的业绩。因此，本文认为集团公司整体上市可以减少上市公司的不公允关联交易，提高上市公司的业绩，并促进我国证券市场的健康发展。 在实证分析部分，本文选取2004年至2007年我国证券市场上集团公司整体上市的相关数据，检验了集团公司宣告整体上市对上市公司短期股票价格的影响。实证检验表明：集团公司宣告整体上市，上市公司的短期股价有较好的表现。这充分证明了投资者认为集团公司整体上市可以提升上市公司的业绩，给证券市场传递了一个积极的信号，因而上市公司股票价格会上涨，从而支持了本文理论部分得出的结沦。 本文共分为五章。第零章为引言部分。主要介绍文章选题的实践意义和学术价值以及本文的研究思路和方法。第一章为我国集团公司整体上市概述。首先介绍整体上市的概念及其发展情况，然后介绍整体上市的主要实现模式，最后阐述现阶段我国集团公司整体上市的动因及基本条件。第二章是我国集团公司整体上市与关联交易关系的理论分析。从整体上市可以减少上市公司关联交易这一角度，阐述了整体上市对上市公司业绩的影响。第三章为实证研究部分。本文选取2004年1月至2007年5月的数据，对宣告整体上市预案的集团公司在宣告前后一段时间的股价进行比较分析。实证结果显示：集团公司宣告整体上市，公司股票价格会出现正的超额累积收益率。充分支持了实证假设。第四章为研究结论及相关建议。

目录

文摘

英文文摘

声明

0.引言

0.1研究的背景及意义

0.2文献综述

0.3研究方法和思路

0.4论文的基本框架

1.我国集团公司整体上市概述

1.1集团公司整体上市的界定

1.2集团公司整体上市的动因及基本条件

1.3集团公司整体上市的产生及发展

1.4集团公司整体上市与分拆上市的比较

1.5集团公司整体上市的模式

2.集团公司整体上市与关联交易关系的理论分析

2.1关联交易的概念及特点

2.2集团公司分拆上市与上市公司关联交易的形成

2.3集团公司与上市公司之间关联交易的动机

2.4关联交易与公司业绩的关系

2.5集团公司整体上市、关联交易、公司业绩的关系分析

3.集团公司整体上市宣告与公司股票价格短期市场表现关系的实证分析

3.1研究假设

3.2数据、变量描述和研究方法

3.3实证结果和分析

4.研究结论及相关建议

4.1研究结论

4.2相关建议

4.3研究中的不足

参考文献

后记