政府干预与资本结构动态调整——基于民营上市公司的证据

摘要

一直以来,企业的发展在很大程度上取决于能否获得充足而稳定的资金来源,因而融资对于企业发展至关重要,资本结构自然而然成为理论界与实务界的研究热点。
　　然而,我国民营企业在融资方面常常会遇到融资困境。基于此,中央、地方政府等相继出台了相关政策法规,为民营企业提供贷款支持和融资担保,这也是政府干预的一种方式。与此同时,近年来随着学者对于资本结构动态调整的研究的增加,资本结构存在动态调整已成为不争的事实。在资本结构动态调整的相关研究中,主要探讨公司特征、行业特征、宏观因素等对资本结构动态调整的影响,很少有学者从政府干预与资本结构动态调整的关系的视角进行研究,因此本研究具有理论和现实意义。
　　本文在政府干预和宏观调控理论、静态权衡理论、优序融资理论、动态资本结构理论的基础上,通过理论分析提出本文的研究假设。与此同时,选择155家2005-2012年沪深两市A股非金融类民营上市公司作为研究对象,通过构建最优资本结构模型、政府干预与实际资本结构偏离最优资本结构的程度模型、政府干预与资本结构调整速度模型,采用SPSS17.0对模型进行相关与回归分析来探讨政府干预与民营上市公司实际资本结构偏离最优资本结构的程度、资本结构调整速度的关系,并进一步通过替换资本结构衡量指标进行稳健性检验以确保实证结果的稳健性。
　　研究发现,政府干预与民营上市公司实际资本结构偏离最优资本结构的程度显著负相关;政府干预与民营上市公司资本结构调整速度显著正相关。通过实证研究,验证了政府干预对资本结构动态调整的影响。政府干预越强,民营上市公司实际资本结构偏离最优资本结构的程度越小、资本结构调整速度越快,即政府干预对资本结构动态调整的影响是积极的。
　　最后,根据本文研究结论从公司角度和政府角度提出相关的建议,旨在促进公司的资本结构优化调整。

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变量注释表

1 引言

1.1研究背景（Research Background）

1.2研究意义（Research Significance）

1.3概念界定（Concept Definitions）

1.4研究内容与研究框架（The Research Content and Research Framework）

1.5研究方法（The Research Method）

1.6研究创新点（Innovative Points of the Research）

2 文献综述与理论基础

2.1政府干预（Government Intervention）

2.2资本结构动态调整（Dynamic Adjustment of Capital Structure）

2.3政府干预与资本结构（Government Intervention and Capital Structure）

2.4文献评述（Comments onResearch Literature）

2.5理论基础（Theoretical Basis）

3 研究设计

3.1指标选取（Variables Selection）

3.2假设提出（Hypothesis）

3.3模型构建（Model Frame）

3.4样本选取与数据来源（Sample Selection and Data Sources）

4 政府干预与资本结构动态调整关系的实证检验

4.1描述性统计（Descriptive Statistics）

4.2实证检验结果与分析（The Empirical Results and Analysis）

4.3稳健性检验（Robust Test）

5 研究结论、建议及局限性

5.1研究结论（Research Conclusions）

5.2研究建议（Research Recommentions）

5.3研究局限性（Research Limitations）

参考文献

附录1 研究生期间论文发表情况

附录2 民营上市公司名单

作者简历

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