中国创业板市场引入做市商制度探析

摘要

中国即将设立创业板，在此背景下，讨论创业板市场的做市商制度具有特殊意义。本文在对国内探讨创业板引入做市商制度问题的阶段划分的基础上得出该问题的可发展空间——制度经济学视角。从制度经济学的适应性效率微观方面入手，对中国创业板的做市商制度与社会主义市场经济体制的适应性进行分析；并从制度产生的角度对中国创业板引入做市商制度的条件进行分析，得出中国创业板已具备引入做市商制度的初步条件。结合我国创业板市场引入做市商制度能够带来提高创业板市场流动性和透明度等有利之处，得出引入做市商符合我国创业板市场的需求。但是由于我国目前种种现实的障碍，在创业板市场大范围引入做市商制度并不合适。因此，笔者的观点是：我国创业板市场应该引入做市商制度，但应采用逐步引入做市商制度的做法，先在延用主板指令交易的同时，选择几家知名券商入市担当几个指定的、盘子过小的股票的做市商。对这几个股票实行做市商报价与顾客自身报价相结合的交易方式，系统同时显示做市商的报价以及优于其报价的客户买卖指令，并对于优于做市商报价的客户指令进行优先自动撮合。在系统地引入做市商制度条件成熟之后，再扩大做市商的做市范围，实行类似于NASDAQ市场的混合交易制度。
　　 除此之外，本文还介绍了做市商制度的相关概念、功能等基础性内容；分析了海外创业板市场做市商制度的运用情况，总结了其对中国创业板市场做市商制度的借鉴意义；解释了中国创业板市场引入做市商制度的原因；指出了中国创业板市场引入做市商制度面临的不利因素；这些都为中国创业板市场引入做市商制度对策和建议的提出奠定了基础。