证券投资组合问题研究

摘要

证券投资的主要目的在于获取利益.而在实际投资中，收益总是伴随着风险，收益越高风险越大.投资者为了分散风险，将多种证券组合在一起进行投资，即所谓的投资组合，这就使得投资组合的研究成为金融领域的一项重大课题.1952年马柯维茨创立了基本均值一方差模型，树立了运用定量的数学分析方法研究证券组合的方法论.如今，VaR方法是一种衡量金融市场风险的新方法，它是为了应对20世纪90年代初的金融灾难而发展起来的.但传统的研究证券投资组合VaR的方法大多基于联合正态分布，而实际的资产收益分布并非完全正态，而是呈现尖峰、厚尾和有偏的特点，同时组合中的各资产之间的关系也不是完全的线性关系，所以传统的相关系数矩阵不能表达各资产间真实的相关关系.因此，需要基于有偏及尖峰厚尾性的分布，并考虑各证券资产间的非线性相关性来研究投资组合的VaR.
　　 本文首先对VaR进行了全面深入的研究，对VaR模型的历史背景、计算方法及其优缺点进行了详细地探讨.
　　 其次，本文假定单个资产的收益服从非对称Laplace分布，该分布比正态分布能更好地描述金融数据中的有偏性和尖峰厚尾性.文中详细地研究了非对称Laplace分布的性质和参数估计方法，并用该分布拟合了中国股票市场几只股票投资组合的收益分布.实证分析表明非对称Laplace分布比正态分布、对称Laplace分布的拟合效果要好，它能更好地拟合股票投资组合收益数据的有偏性、尖峰厚尾性.
　　 最后，本文在Copula理论的基础上，假设单个资产的收益率服从非对称Laplace分布，用阿基米德Copula函数反映投资组合中各个资产间的相关性，推导出二元资产组合及多元资产组合的联合分布函数，在此基础上，还给出了计算二元资产组合及多元资产组合的VaR的蒙特卡罗模拟方法.文章在最后选取了中国股市的一组证券投资组合进行实证分析，实证分析结果表明，本文所研究的方法计算证券投资组合VaR的值比较准确.

目录

文摘

英文文摘

声明

第一章 绪论

1.1研究背景和意义

1.2国内外研究现状

1.3本文研究的主要内容

第二章 风险价值

2.1引言

2.2风险价值及其计算方法

2.2.1风险价值的概念

2.2.2风险价值的计算方法

第三章 基于非对称Laplace分布研究证券投资组合

3.1引言

3.2非对称Laplace分布

3.3非对称Laplace分布的参数估计

3.4实证分析

第四章 基于Copula函数研究证券投资组合VaR

4.1引言

4.2 Copula函数

4.2.1二元Copula函数

4.2.2多元Copula函数

4.2.3阿基米德Copula函数

4.2.4 Copula函数的参数估计

4.3证券投资组合VaR的研究

4.3.1二元资产的证券投资组合的VaR研究

4.3.2多元资产的证券投资组合的VaR研究

4.4实证分析

结论与研究展望

参考文献

致 谢

附 录(攻读学位期间发表的论文)