基于期望损失ES的风险资本配置研究——以股票、债券和基金市场为例

摘要

在金融全球化和自由化的背景下，有效地进行金融风险管理逐渐受到金融行业的重视，风险测度是风险管理的核心和关键，目前主流的风险测度指标是风险价值(VaR)和期望损失(ES）。风险资本配置是一种有效的风险管理策略，风险资本是指为了防范非预期的经济损失，金融机构或投资者必须保留与其承担的风险相匹配的资本金，因此配置合适的风险资本有利于金融参与者提高自身的风险管理能力。
　　本文介绍了风险测度的相关理论，并以股票、债券和基金市场为例，运用极值理论中的阈值模型(POT)计算出相应的VaR和ES的值，由于VaR不满足次可加性，不是一致性风险测度，而ES既是一致性风险方法，又考虑了尾部风险，因此本文运用ES值作为风险资本配置的基础。总的风险资本量是由总组合的风险测度值ES决定的，对各个金融资产配置的风险资本量的和等于总的风险资本量。本文介绍了三种风险资本配置模型，传统的比例配置原则只是简单的建立在损失分布的统计特征之上。Aumann-Shapley值配置模型虽然考虑了单个资产对总资产组合风险的边际风险贡献量，但是该模型要求风险的可微性，且不满足连续性原则。在此基础上，本文介绍了基于超额量的资本配置原则(EBA)，该模型考虑了风险对冲的影响、收益公平分布的原则，且具有连续性和唯一性。在运用不同的模型进行风险资本配置之后，采用风险调整的资本收益率方法（RAROC）进行绩效评估，通过计算每一单位的风险资本所得到的平均收益率来衡量风险资本配置模型绩效的好坏，结果表明超额资本配置原则(EBA)是一种有效合理的风险资本配置方法。

目录

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摘要

第一章 绪论

1．1 研究的背景

1．2 文献综述

1．2．1 风险测度理论的文献综述

1．2．2 风险资本配置理论的文献综述

1．3 研究方法和本文的结构

1．3．1 研究方法

1．3．2 本文的结构

第二章 基于极值理论估计VaR和ES的方法及实证分析

2．1 VaR和ES的定义和性质

2．1．1 一致性风险测度的定义

2．1．2 VaR的定义和性质

2．1．3 ES的定义和性质

2．2 基于极值理论的VaR和ES估计方法

2．2．1 广义Pareto分布

2．2．2 POT模型

2．2．3 VaR和ES的估计方法

2．3 样本选取及描述性统计量

2．4 POT模型条件检验

2．4．1 偏态分布检验

2．4．2 自相关性检验

2．4．3 平稳性检验

2．5 VaR和ES值的估计值

2．5．1 阈值选取

2．5．2 参数估计和拟合检验

2．5．3 估计VaR和ES的值

2．6 本章小结

第三章 风险资本配置方法构建及实证分析

3．1 风险资本配置问题的定义

3．2 比例配置原则

3．3 Aumann-Shapley值配置原则

3．4 基于超额量的风险资本配置原则EBA

3．4．1 EBA的定义

3．4．2 EBA的性质

3．4．3 EBA的线性规划解法

3．5 风险资本配置方法的计算结果及分析

3．6 本章小结

第四章 风险资本配置模型的绩效评估方法

4．1 绩效评估方法综述

4．2 风险调整的资本收益率RAROC方法介绍

4．2．1 RAROC方法的定义

4．2．2 RAROC方法的的计算步骤

4．3 RORAC的计算结果及分析

4．4 本章小结

第五章 结论和展望

5．1 本文的主要结论

5．2 展望

参考文献

致谢