基于受资企业视角的外资PE基金收购国内企业风险评价研究

摘要

近年来,随着经济全球化进程的加快和我国经济的快速发展,外资PE基金在我国的收购活动日趋频繁。外资PE基金收购我国企业,既是国内企业获得资金支持和提升企业价值的需要,也是外资PE基金投资以获取投资收益的需要,我国的入世承诺,不仅为上述两种需要的结合提供了可能,而且将促使这种结合发展为一种必然的趋势。外资PE基金对我国企业的推动作用不可低估,通过对企业管理模式和财务结构的革新大大提升了企业价值,与此同时,也给受资企业带来一定的负面影响,如企业资产价值被低估、企业自身品牌消失和企业最终控制权的丧失等。对于受资企业来说,如果对这些风险因素处理不当,很可能使企业遭受不可估量的损失。所以,受资企业在面对外资PE基金收购时,理应采取一定的措施对其遇到的风险进行评估和防范。
　　 基于上述背景,本文以国内受资企业为视角,运用灰色模糊综合评价法和博弈论相关理论与方法,研究了受资企业面对外资PE基金收购时遇到的风险类别,构建了受资企业的风险评价机制和风险防范机制。主要研究内容包括:第一,对与受资企业风险管理相关的PE理论、收购理论、风险理论和博弈论进行了简要阐述。第二,分析了外资PE基金与国内企业的渊源,并概括了与外资PE基金收购相关的法律制度。第三,结合学者以往研究成果以及外资PE基金在我国收购的实践,建立了受资企业面对外资PE基金收购时的风险评价指标体系,在此基础上,将灰色系统理论和模糊综合评价法相结合,构建了用于评估受资企业面对风险的灰色模糊综合评价模型。
　　 通过模型验证,本文得出了两个基本结论:(1)受资企业面对外资PE基金收购时的风险等级接近于高风险;(2)影响受资企业总风险水平高低的三个主要风险指标为:选择收购主体的风险、企业资产流失的风险和管理运营风险。最后,针对模型验证中得出的三个主要风险指标进行博弈分析,为国内受资企业防范风险提出了建设性的意见。