职工股权信托能帮助大股东保持控制权的稳定吗?——基于山水水泥的案例研究

摘要

在国有企业公司制改革的过程当中，职工持股计划常常作为改革的手段之一出现。然而，这一方法带来的职工股东数量过多的问题也成为了改制企业实现上市的阻碍。股权信托的出现有效地解决了股东人数过多、股权结构不明晰等问题，成为了帮助这些企业实现上市目的的新方法。 本文以上市公司山水水泥为案例来分析股权信托的使用以及由此带来的问题，文章主要分为案例介绍和案例分析两大部分。在案例介绍中指出，山水水泥通过股权信托不仅实现了在中国香港的上市，也成功帮助山水水泥董事张氏父子获得山水水泥实际控制权。在案例分析部分，本文指出了职工股权信托具有明确股权主体、灵活设置股权结构以及保持股权相对稳定等特点，但是山水水泥的股权信托安排和控制权的设置也存在一系列问题：职工股权信托设立的缺陷、职工股权信托“退出”的不合理、职工股权信托造成了权利的垄断和股权结构设置的问题最终也影响了控制权的稳定，导致了山水水泥的控制权争夺。基于本文对山水水泥的案例分析，分别从企业和政府的角度对股权信托安排的设计以及对控制权的监督和稳定提出一点相关的建议和思考。

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